期权波动率策略的新工具：VVIX

市场变化莫测，每一种可以揭开市场神秘面纱的工具都会对投资者有所帮助。聪明人不断发明新方法来制定交易策略。许多投资者最初只依赖于跟踪 S&P 500。随后出现了“恐慌指标”或 Cboe 波动率指数® (VIX)，它基于 SPX 期权给出了 SPX 未来波动率的理论估计。为了帮助期权交易者进行更深入的分析，Cboe ®于 2012 年推出了 VVIX，用简单的术语来说，它被称为“VIX 中的 VIX”。

VIX的VIX是什么？

正如 VIX 是根据 SPX 期权计算的一样，VVIX 也是根据 VIX 期权计算的。两者的公式基本相同。它是价外期权的复杂加权，用于为市场估计这两个指数在 30 天内的波动率创建一个指标。

VVIX 的值可以表明 VIX 何时波动不大，并且预计 SPX 不会出现太大波动。当 VIX 相对较低时（例如，低于或约为 15），可能会发生这种情况。或者，高 VVIX 表明 VIX 未来可能更加波动，这反过来可能表明市场认为 SPX 也可能更加波动。

自2020年初以来，VVIX从2020年1月的93.7到2022年11月的低点77.1，在 2020 年 3 月 COVID-19 大流行开始时达到 157 的峰值。有几件事需要注意，VVIX 的峰值出现在 VIX 出现峰值的前后。当 VIX 相对较低且波动不大时，VVIX 也是如此。其次，正如 VIX 比它所基于的 SPX 更不稳定一样，VVIX 也可能比它所基于的 VIX 更不稳定。

投资者能用VVIX做什么？

投资者不能直接交易 VVIX，因为它是一个没有股票、期权或期货合约可供买卖的指数。但正如 VIX 可以部分地用于考虑 SPX 期权中的策略一样，VVIX 可以帮助为 VIX 期权中的策略提供决策信息。低 VVIX 表明 VIX 期权可能相对便宜。如果低 VVIX 伴随着相对低的 VIX，并且投资者预计市场波动性会增加，这个时候适合采用多头看涨期权或多头 VIX 垂直看涨期权价差。 

如果 VVIX 高，则 VIX 溢价也可能相对较高。如果投资者在这种情况下看涨 VIX，这个时候适合采用卖出看跌期权，因为 VIX 期权的波动性越高，看涨期权本身可能越贵。除了看涨或看跌之外，投资者对定价变量的预测——例如时间和波动性将如何影响期权——也应该被考虑在内。 

投资者可以尝试将 VVIX 添加到自选股中。如果将它放在 VIX 和 SPX 旁边，就可以看到它们三者在实时交易中如何相对移动。现在投资者了解了 VVIX 是什么，它可能会成为交易工具箱的重要组成部分。