美股盤後，博通（AVGO.US）股價顯著走強，財報發佈後盤後一度漲近 6%，截至收盤，股價報 317.53 美元，較昨日收盤上漲 3.69%。公司 2026 財年第一季度業績在 AI 業務推動下全面刷新歷史高位，業績和指引的強勁表現令市場信心倍增。

（圖源：uSMART HK app）

業績整體表現穩健，營收與利潤同步抬升

財報顯示，博通 2026 財年第一季度實現營收 193.11 億美元，同比增長 29%，創公司歷史新高，整體表現符合並略高於市場預期。盈利能力繼續維持高位，當季 GAAP 淨利潤為 73.49 億美元，非 GAAP 淨利潤 101.85 億美元。從利潤率來看，調整後 EBITDA 達到 131.28 億美元，占營收比重維持在 68%。在營收快速擴張的背景下，公司成本控制與規模效應依然穩健，體現出較強的經營韌性。

AI 半導體成為絕對核心，收入同比翻倍增長

AI 業務是本季度最核心的增長引擎。博通披露，當季 AI 相關收入達到 84 億美元，同比大幅增長 106%，顯著超出市場此前預期。AI 收入主要來自定制 AI 加速器與 AI 網路晶片需求的持續放量，雲計算巨頭仍是最重要的需求來源。公司管理層表示，AI 收入增長正在進一步加速，隨著定制 ASIC 與網路解決方案同步放量，AI 業務在半導體板塊中的占比仍將持續提升。公司預計第二季度 AI 半導體收入將達到 107 億美元，環比增量明顯擴大。

軟體業務趨於平穩，VMware 並購影響逐步淡化

基礎設施軟體板塊在本季度實現營收 68 億美元，同比增長 1.4%。此前 VMware 並購帶來的高增長階段已基本結束，當前軟體業務更多體現為訂閱模式下的內生增長。從財務結構看，博通持續推進去杠杆進程，總負債與調整後 EBITDA 的比值已回落至約 2 倍，基本恢復至並購前水準。市場對 VMware 並購帶來財務壓力的擔憂正在逐步消退。

現金流與股東回報維持高強度

在高盈利基礎上，博通的現金流表現依舊亮眼。當季經營現金流達到 82.60 億美元，自由現金流 80.10 億美元，自由現金流率高達 41%。

公司同步強化股東回報，第一季度合計通過現金分紅與股票回購向股東返還 109 億美元，並新增 100 億美元股票回購計畫。高現金回報策略在 AI 高景氣週期中持續兌現。

Q2 指引顯著上調，AI 確定性進一步增強

展望第二季度，博通預計營收約為 220 億美元，同比增速達到 47%，明顯高於市場此前預期。同時，公司預計調整後 EBITDA 利潤率仍將維持在 68% 左右。這一指引幾乎完全由 AI 半導體業務驅動，釋放出管理層對 AI 需求持續性的強烈信心。在雲廠商資本開支維持高位的背景下，博通的定制 ASIC 與網路方案仍處於放量週期。

市場關注焦點轉向毛利結構與份額提升

隨著 AI 業務規模快速擴大，定制 ASIC 占比提升對毛利結構形成一定壓制，成為市場短期關注的焦點。不過公司管理層強調，規模放量與產品迭代有望在中期逐步對沖結構性影響。整體來看，博通正處於 AI 業務驅動下的業績上行階段。在明確的增長路徑與清晰的指引支撐下，公司當前更像是在通過業績消化估值，而非單純依賴預期抬升。

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