6月2日，Meituan美团-W（3690.HK）盘初高开高走，涨幅持续扩大。截至9时56分，股价报82.65港元，涨5.62%，成交额约26.75亿港元；盘中最高触及82.85港元。公司此前披露的2026年第一季度业绩好于市场预期，带动资金积极流入，股价早盘表现强势。

（图源：uSMART HK app）

Q1营收超预期，亏损环比明显收窄

6月1日，美团公布2026年第一季度业绩。财报显示，公司一季度实现营收910.4亿元，同比增长5.6%，略高于市场预估的907.9亿元；经调整净亏损49.7亿元，好于市场此前预期的亏损68亿元。与2025年第四季度151亿元的亏损相比，单季减亏超过百亿元，盈利修复迹象受到市场关注。

补贴投入加大，核心业务短期承压

收入增长背后，美团盈利端仍承受较大压力。一季度，公司销售及营销支出达到230亿元，同比增长51.1%，占收入比重进一步提升。业内普遍认为，这主要与外卖及即时配送市场竞争持续、平台加大用户补贴及商家激励有关。

核心本地商业方面，公司一季度收入641亿元，同比增长基本持平。受骑手补贴、履约成本提升及竞争性补贴影响，该板块利润空间受到明显挤压。不过从环比表现来看，亏损规模较上一季度已有明显收窄，经营表现出现边际修复。

新业务保持增长，盈利修复仍待观察

与此同时，新业务继续贡献主要增量。一季度，美团新业务收入同比增长21.3%至270亿元，其中小象超市、快驴等食杂零售业务保持扩张，商品销售收入继续快速增长；海外业务Keeta亦维持增长态势。

整体来看，美团一季度交出了一份“收入稳健增长、亏损明显收窄”的成绩单。尽管短期盈利能力仍受竞争影响，但随着补贴投入逐步趋稳、经营效率持续改善，公司盈利修复路径正在逐步清晰。后续即时配送市场竞争格局如何演变，以及核心本地商业利润率能否持续回升，仍将是市场关注的重点。

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