降本增效下，阿裏熬過艱難的第二季度。

8月4日，阿裏巴巴公佈了2023財年第一份（2022年4-6月）成績單。財報顯示，阿裏巴巴第一財季營收2055.6億元，相較去年同期的2057.4億元微降了1.8億元。這是上市以來首次出現營收下滑的情況。

其實，加上這一季度，阿裏巴巴營收增速已連續5個季度下滑，最近6個季度增速分別爲63.93%、33.81%、29.43%、9.72%、8.90%以及-0.09%。

不僅如此，阿裏巴巴的賺錢能力也下滑了。2022年4-6月期間，淨利潤同比下降53%至203億元；歸屬於普通股股東的淨利潤爲227.39億元，同比下降了50%。

雖然多項指標並不亮眼，但此前資本市場對於阿裏的預期過於悲觀，以至於實際財報表現超過預期，反而帶動了阿裏巴巴股價實現短線反彈，不少分析師紛紛給予買入評級。

但拋開短暫上漲的股價，從業績本身來看，一面是電商等傳統優勢業務盤被後來者蠶食、天花板凸顯；另一面是阿裏雲等新增長極營收增長乏力。阿裏早已不再是那個高增長的阿裏，要想股價真正進一步突破性增長，並非易事。

外界急需阿裏拿出一個新故事，後者也意識到了這一點。

這次財報中，阿裏第一次完全未提及國內零售和整體業務的活躍買家數，只是零星披露了一些個別業務的用戶數據，轉而開始強調存量用戶的「錢包份額」。

在人人都有淘寶賬號，但未必人人都在淘寶上購物的現在，阿裏也只能不得不依靠提高服務質量，穩住電商大盤了。

阿裏的核心電商業務已經進入了守勢，但主攻下沉市場的新業務淘菜菜和淘特，對阿裏財報的主要影響仍舊是拖累，而且需要繼續投入。就連「消費、雲計算、全球化」三大戰略方向中，發展最快的雲計算業務，增速也已回落到了10%。

如此艱難的處境下，阿裏選擇了節衣縮食。如此一來，這一財季的利潤能超預期，也順其自然了。

近一年來，阿裏內外都發生着劇變。在外，市場整體表現一直疲軟，並且受競爭對手衝擊明顯。後來，阿裏被美國證交會列入「預摘牌」名單，面臨退市危險。爲應對風險，阿裏最近新增香港爲雙重主要上市地；對內，核心業務換帥，組織架構經歷大調整。

大象轉身從來不易，從今年阿裏巴巴的種種動作，也能窺見巨頭應對艱難一年的攻守之道。

「淘系」的困局和解法

淘系「躺賺」的日子，已經成爲了過去。

在阿裏整個業務大盤中，最值得關注的還是基本盤：中國商業（中國零售商業和中國批發商業）。該電商板塊的收入佔據了阿裏總營收將近七成，是絕對的收入發動機。

在2022財年阿裏雲業務實現盈利之前，中國商業是阿裏唯一一項能夠帶來利潤的業務，幾乎貢獻了全部的利潤來源。言下之意，除了中國商業，其餘六大板塊幾乎靠中國商業板塊供血。

但就是這一核心營收支柱，近2年來增速一直在下滑，尤其是佔比最大的「客戶管理」（主要是淘寶、天貓貢獻的廣告費和傭金）。

連線Insight查閱近一年財報發現，2021年年底，也就是公佈2022財年第三季度財報時，相關數據便顯示「客戶管理」收入同比下滑了1%。這是該業務近年來首次出現同比下滑。

到了2022財年第四季度，情況並未好轉。中國商業包含的「客戶管理收入」顯示零增長。當時，阿裏在財報中的解釋是，「淘寶、天貓線上實物商品GMV同比出現了低單位數下降。其中，1月、2月持平，3月受新冠肺炎疫情的影響導致GMV回落。」

隨後的這一季度，多地一線城市反彈疫情，讓淘系電商又重重捱了一刀，「客戶管理收入」這一數據同比大幅下降了10%。

4、5月國內經濟環境動盪，上海和北京受疫情影響相繼進入封控狀態，即便6月舉行了「618」大促，很多訂單付了款也沒法按時履約，最後取消不少訂單，嚴重影響傭金收入。

加之，淘系流量增長困境越發明顯，讓許多品牌方不願意花重金投放廣告，最終導致一直被視爲阿裏巴巴增長引擎的中國商業收入，不升反大幅下跌。

最能體現國內電商業務流量見頂的一大標誌是，繼阿裏巴巴連續四個季度沒有公佈月活用戶（MAU）數據後，這一季度，阿裏連年度活躍消費者（AAC）數據也沒有公佈。而是把口徑改爲，截止2022年6月30日止的12個月，超過1.23億名年度活躍消費者，在淘寶和天貓上人均消費超過了1萬元。

其實，在今年5月，阿裏公佈2022年財年業績時，阿裏董事會主席兼首席執行官張勇還在特別強調，阿裏中國市場已經完成了10億年度活躍消費者的既定目標。

不過，第49次《中國互聯網絡發展狀況統計報告》顯示，截至2021年底，我國網民數量也不過10.32億，阿裏年度活躍消費者越發無限接近國內網民規模，意味着今後阿裏的用戶數據再難有以往的高增長了。

阿裏電商主業的下滑既受低迷的消費大環境影響，也與市場競爭的加劇有關。

互聯網流量逐步見頂，但社交電商、興趣電商等新電商業態的涌現，讓淘系電商平臺面臨到激烈的競爭壓力。無論是京東、拼多多等老對手虎視眈眈，還是抖音、快手等後來者的強勢進攻，都讓阿裏遭到明顯危機。

對於同行在電商業務蠶食的動作，阿裏選擇加大自營業務比例和提高用戶體驗守住江山。

首先加大對自營業務的投入。例如，淘寶App新增了官方自營業務「貓享自營」與「貓享閃購」，主營3C、日用百貨及個護品類。最近，阿裏又上線自營電器淘寶旗艦店「喵速達」。

原本對自營模式並不動心的阿裏，如今卻想方設法打造自營品牌。因爲對需要破局和增量的阿裏來說，自營模式是當下最好的選擇。

互聯網行業的流量紅利衰退後，平臺模式下的流量生意不好做了，自營模式下的零售生意，還有相對寬裕的發展空間，也可增加用戶粘性。

但自營業務收入規模雖大，毛利率卻遠不如輕鬆賺錢的廣告業務，也會影響阿裏淨利潤。若未來隨着自營業務佔比的增加，阿裏的淨利潤將繼續承壓。

阿裏的另一個動作是提升用戶體驗。借用張勇的原話，是「工作重點從絕對用戶規模增加，轉移到服務現有用戶」，做好用戶分層分類運營，瞄準存量用戶的「錢包份額」。

比如，早在今年年初，阿裏便升級了淘寶直播和逛逛兩大業務，兩個業務負責人直接向「中國數字商業」板塊分管總裁戴珊彙報。從這一變化可看出，阿裏選擇從核心內容板塊入手，來提升用戶體驗。

不過，阿裏要想實施好這一策略，也困難重重。今年上半年，全國居民人均消費支出11756元，在人均可支配收入18463元中佔比64%，比去年同期降低了5%。消費者們進一步捂緊了錢袋子。更重要的是，消費觀念轉向務實後，影響最大的是服飾、美妝這些產品的銷量，這一部分恰是阿裏GMV的重要組成部分。

阿裏的電商焦慮，最終被定格在財報數字上——營收出現上市以來首次下滑的情況。核心的基本盤中國商業業務，仍在繼續探索，想要獲得突破，尚需時日。

阿裏雲正在學着賺辛苦錢

「雲計算最後是一種分享，數據的處理、存儲並分享的機制。我們對雲計算是充滿信心和希望。」

在2010年中國第二屆IT領袖峯會上，馬雲向馬化騰、李彥宏兩位技術出身的互聯網大廠掌舵人力證雲業務可觀前景時，已經註定阿裏雲，將是阿裏之後的第二增長極。

一晃十多年過去了，阿裏雲業務首次實現盈利時，市場極爲看好它的前景。

但在這一財季，雲計算業務雖然是阿裏所有業務中表現最好的一大板塊——營收176.85億元，同比增長了10%。

不過，這一漲幅與此前幾個季度相比，明顯放緩了不少。而且，雲業務在阿裏整體營收的佔比爲9%，尚不足以爲阿裏貢獻太大增長。

而且從盈利表現來看，阿裏雲雖然已經連續一年盈利，但利潤依然微薄，一季度利潤只有2.47億元。

從行業來看，在國內雲服務商中，阿裏雲依舊排名第一，但市場份額卻在下跌。

Canalys今年新發布的《中國雲基礎設施服務市場報告》顯示，2022年第一季度，中國服務市場規模約274億美元，同比增長了45%。阿裏雲雖排名第一，但市場份額卻下跌到了36.7%。

造成阿裏雲增速放緩的原因比較複雜，阿裏在最新財報中解釋稱，主要是因爲阿裏雲大客戶TikTok停止服務，在線教育客戶收入減少、中國互聯行業其他客戶需求減少所帶來的負面影響。

歸根結底，上述問題或許還是因爲阿裏雲的客戶羣集中於互聯網行業所致。財報顯示，這一財季，阿裏雲互聯網客戶的營收佔比爲47%。

國內互聯網行業整體增速下滑，是不爭的事實，互聯網行情的發展也直接影響了阿裏雲的業績走勢。

而且，在雲計算產業，最易切入的行業就是互聯網。但同時，這也是競爭最爲激烈的領域。

如今，不止阿裏雲，騰訊、京東等互聯網大廠們也加碼雲計算業務，並提出了更高的期望與目標。

京東雲希望切入零售、能源、城市等不同賽道；騰訊雲今年7月進行一系列高層人士變動後，又新成立了政企業務線；百度派出受李彥宏認可的百度高管沈抖，成爲智能雲事業羣組（ACG）負責人。華爲雲在內部的定位則是「華爲公司的黑土地，且是唯一的黑土地」。當發展雲計算業務成爲了大廠們的集體任務，阿裏雲面對的市場競爭，不言而喻。

當下，雲業務更大的市場當屬傳統行業，尤其是政企領域，它們有更強的需求和付費能力。但這塊蛋糕並不好切。傳統政企客戶要求雲服務商在客戶服務經驗、客戶關係、生態合作等方面有長期積累，更看重定製化服務和貼身服務。

而早年追求大求全業務模式的阿裏雲，面對客戶越來越精準的需求，想要磕下更多客戶並不容易。

一位騰訊雲員工也直言，「傳統行業，尤其是政企單位非常看重關係，但一旦拿下某地的政府或大國企客戶，對方便輕易不會變動，且復購率強。」想要從原來的玩家口中搶食，並不容易。

轉向政企行業後，阿裏雲也要慢慢賺辛苦錢了。

倍感焦慮的阿裏雲，在今年大刀闊斧地進行了人事變革。2022年3月，華爲前EBG中國區總裁蔡英華空降阿裏雲，負責後者的全球銷售業務，阿裏雲下定決心All in政企市場了。

阿裏雲雖然在目前的市場排名尚有優勢，但是在服務傳統行業客戶等新領域方面，還尚且是新人。

傳統政企客戶分散性、定製化、貼身服務的特點，要求阿裏雲不能再堅守此前的業務模式，需要重構服務體系，甚至是技術生態。傳統行業的錢難賺，但阿裏雲必須要堅持死磕下去，畢竟，只有傳統行業還有巨大的增量紅利了。

不過，即使攻下了政企市場，也很難在短期內提高阿裏雲的營收和利潤狀況。目前，國內互聯網雲服務商在政企市場，毛利率不到10%，前期虧損是常態。短期內，阿裏雲也很難在收益上扮演阿裏的「新支柱」。

阿裏也要「省錢」

阿裏正在悄悄過上勒緊褲腰帶的日子。

過去，爲了發展戰略性業務，投入鉅額資金也再所不惜。但從今年開始，「降本提效」成爲阿裏的新關鍵詞。

阿裏巴巴寄予未來想象空間的創新業務，目前表現不太樂觀，淘特和淘菜菜便是典型代表。

淘特前身是淘寶特價版。一年前，「淘寶特價版」進行了品牌升級，更名爲「淘特」，阿裏開始重新重視下沉市場，藉此刺激淘寶緩慢的用戶增長。

淘特的發展，花費了阿裏的不少心血。相比淘寶是和阿裏巴巴一起成長起來，淘特可謂誕生在「豪門」裏。阿裏巴巴發展多年的數字商業、智慧物流、普惠金融等基礎設施能力，都可以直接爲其所用。

可以說，上一個財年中，除了常規的雙11、618等電商大促節需要高度協作營銷和推廣活動外，阿裏的日常任務便是發展淘特。

淘特也的確取得阿裏認爲的不錯增速。截止2022年3月31日止12個月，「超過20%的淘特年度活躍消費者，之前從未在淘寶或天貓購物的用戶」。

不過，從目前的市場反饋和數據來看，淘特並沒有真正貼上「低價優質」的標籤。

黑貓投訴平臺上，多名消費者反映，有時拼到的1元助力活動，收到與宣傳不符的商品，而且提現活動經常提示「提現名額」被搶光。今年「315」，淘特更是被直接點名虛假宣傳。

同時，由於品類的重疊、價格的衝擊，淘特對於天貓、淘寶等原有電商平臺，也間接地形成了競爭。

如今已經獨立兩年多的淘特，耗費了阿裏大量的資源與資金，但產生的貢獻，卻可能沒有達到預期。

和淘特一樣主打下沉市場的淘菜菜，日子也不好過。

隨着十薈團、食享會、同程生活等諸多對手相繼退出市場，原本屬於第二梯隊的淘菜菜（原盒馬集市），一躍成爲當前市場頭部玩家。

不過，淘菜菜和美團優選、多多買菜相比，目前總體單量還不達到後兩者的三分之一。

雖然淘菜菜市場增長勢頭並不明顯，但消耗了巨大資金投入。

阿裏從未公佈過對淘特、淘菜菜兩個業務的投入規模，但據東方證券研報分析，自去年以來，上述兩業務讓阿裏每季度虧損至少接近200億元。

而自阿裏這一財季提出強調存量用戶的「錢包份額」目標後，其不得不比以往更注重提升整體效率。

於是，之前主要靠「燒錢拉新」的產品，開始被嚴格控制投入，淘特、淘菜菜便是典型代表。財報顯示，淘特和淘菜菜帶來的虧損「環比大幅度收窄」。這也是阿裏這一季度的利潤顯著超出了市場預期的原因所在。

顯然，淘特、淘菜菜也走到了需要更注重效率、提升利潤率的時點。

阿裏想要「省錢」的不只是兩個「下沉產品」。去年，阿裏的銷售等諸多費用都還處在同比100%以上增長的基數上，而最新財報顯示，這一季度內，在代表成本的費用端，阿裏銷售及市場費用同比下降了1%。

成本優化還體現在人員變動上。最新財報顯示，阿裏員工總數已經從2022年3月底的254941人，下降爲季度末的245700人，在過去三個月內，減少9241人。

對於這些成本控制的舉措，阿裏CFO徐宏在電話會議中毫不掩飾對結果的滿意，認爲「成本優化得到了比較好的結果」，在今年這一財年接下來的幾個季度裏，除了技術領域和基礎能力建設領域會繼續投入外，其他業務仍會進行成本控制。

言下之意，阿裏未來一年進行降本增效時，要將彈藥用在關鍵業務中。

若從阿裏這一持續進行的「瘦身行動」角度考慮，其之後的業績還會有較大的表現空間，實際表現或可能繼續超出市場預期。但節衣縮食帶來的向好財報成績並非可持續的，阿裏依然還需要在各個業務上尋求新的突破。