預計2022H1 歸母淨利潤同比大幅增長。公司發佈2022 年上半年業績預吿，預計2022H1 實現收入27-29 億元，同比增長123.21%-139.75%；實現歸母淨利潤2.0-2.2 億元，同比增長151.97%-177.17%。公司新增產能持續推進，銷量較快增長，市佔率穩步提升。公司可轉債完成發行。公司完成發行6.94 億元可轉債（69.40 萬手），計劃於2022 年7 月21 日上市。可轉債存續期為2022 年6 月23 日-2028 年6 月22日，轉股期從2022 年12 月29 日開始，初始轉股價217.42 元/股。膠膜產能繼續擴張。此次可轉債募集資金擬用於3.5 億平米光伏封裝膠膜項目及補充流動資金，包括：（1）江蘇鹽城年產2 億平項目，項目總投資4.59 億元；（2）江西上饒年產1.5 億平項目，項目總投資3.62 億元。公司光伏膠膜產能持續擴張，貢獻業績增量。2021 年，公司上海、江蘇泰州、江西上饒工廠新增產能投放，膠膜產能明顯提升，全年產量2.51 億平米，同比+53.83%；銷量2.46 億平米，同比+51.26%。新增產能貢獻業績增量，2021年公司實現營業收入31.05 億元，同比+109.66%；歸母淨利潤2.52 億元，同比+12.97%，收入、歸母淨利潤均創歷史新高。根據公司投資者關係互動平台，2022 年公司膠膜產能繼續穩步擴張，預計2022 年預估產能達到4.87 億平米以上。光伏行業高景氣，推動膠膜需求量維持較快增長。“雙碳”目標下，我們預計光伏行業有望迎來景氣週期。根據中國光伏行業協會數據，2021 年全球新增光伏裝機170GW，預計到2025 年全球新增光伏裝機270-330GW，年複合增長率12%-18%。光伏行業高景氣，帶動光伏膠膜需求快速增長。盈利預測與投資評級。我們預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別為5.38 億元、7.97 億元和9.78 億元，EPS 分別為6.41、9.49、11.64 元，2022 年BPS為32.58 元，給予其2022 年32-35 倍PE，對應合理價值區間205.12-224.35元（2022 年PB 為6.3-6.9 倍），維持“優於大市”評級。風險提示：光伏新增裝機量不及預期；公司產能擴張不及預期；上游原材料價格大幅上漲。合規提示：根據海優新材2021 年報，海通證券自營持有【688680 海優新材】超過總股本1%，特此披露。