本報吿導讀： BIPV/抽水蓄能等全球最大新能源EPC，十四五綠電裝機或增50GW具高成長的持續性；存量訂單增32%疊加地產置換電網輔業全年業績有望超預期，定增獲受理。 事件： 中國電建發佈《2 022 年1 月至6 月主要經營情況公吿》。 評論： 6 月新籤增129%（5 月增84%）超預期。1) 維持增持。維持預測22-24年EPS 為0.72/0.88/1.06 元增速28/22/20%，維持目標價14.39 元對應22 年20 倍PE。2）前6 月新籤5771 億同增51%(前5 月增速29%)，兩年複合增速31%。6 月新籤1908 億同增129%(5 月增速84%)，兩年複合增速44%。 2)其中能源電力2265 億佔比39%，水資源與環境1250 億佔比22%，基礎設施2162 億佔比37%。3)其中境內5107 億元(+63.81%)佔88%，境外664億元(-5.76%)佔12%。4)新籤40 億蒙西200 萬千瓦光伏治沙項目等。存量訂單增32%疊加地產置換電網輔業全年業績有望超預期，150億定增 獲證監會受理。1）2021 年末存量合同3.3 倍於收入，業績具保障。2）2021年Q2-Q4 單季度淨利潤增速-4/-7/7%低基數，預期施工旺季基建投資發力，年內業績有望超預期。3）中國電建49 億出售體內剩餘地產業務，產生15.6億元溢價。4 月完成以247 億元地產資產（20 年權益淨利潤1 億）置換電建集團電網輔業246 億（20 年權益淨利潤18 億）。4）擬定增150 億元用於海上風電工程、投資抽水蓄能等，獲證監會受理。 BIPV/抽水蓄能等全球最大新能源EPC，十四五綠電裝機或增50GW具高成長的持續性。1）下屬規劃設計總院受國家部委委託承擔水電水利/風電/光伏等提供規劃設計/審查等職責。2)具投資/設計/施工/運營/裝備全產業鏈一體化優勢，水電（抽水蓄能）國內大型項目規劃設計80%/施工65%、全球50%，國內大型項目風電/光伏設計約65%、新能源EPC 全球第一。 3）控股風光水等裝機17GW（21 年淨利潤佔比約20%），2022 年計劃開工新能源裝機超過10GW，抽水蓄能5GW。十四五或新增50GW。 6 月電力基建投資增速24%超預期，新能源政策持續加碼。1）6月廣義基 建投資增12%、比21 年同期加快12.3 個百分點、環比加快4.1 個百分點。 其中電力增24.1%、增速環比5 月加快16.3 個百分點。6 月先行指標新開工投資計劃增23%/到位資金增19%預示着基建投資將繼續高增。日前國家印發《城鄉建設領域碳達峯實施方案》要求25 年新建公共建築/廠房屋頂光伏覆蓋率達50%。2）PB 對比:中國電建1.2 倍（寧德時代9.9/隆基綠能9.3/三峽能源2.6）。 風險提示：政策超預期緊縮、項目推進不及預期、疫情反覆等