格隆匯5月23日丨麥格理髮研報指，敏華控股(1999.HK)於中國的增長將因需求流動而放緩，其防疫控制及需求不確定將在短期內為集團增長帶來壓力。另一方面，墨西哥工廠投產後料美國市場出現產能過剩。該行維持“遜於大市”評級，降目標價38.14%，由9.7港元下調至6港元。

該行上調敏華2023財年盈測7%，料2022-25財年間實現10%的盈利複合年均增長率。麥格理在報吿中提到，敏華過去兩年將門店數量翻倍，達到約6000家門店，並計劃在2023財年開設300-500家門店，同時將重點轉移到提高現有門店的生產力和盈利能力。鑑於目前的環境，該行認為，管理層將利潤率置於收入增長之上。

長遠來説，麥格理憂慮其墨西哥和越南生產工廠，及美國是否能充分利用該些產能。另外，集團的訂製傢俱業務正處於起步階段，但這或引致來自索菲亞(002572.SZ)及歐派家居(603833.SH)的競爭。