能源，無論在那個時代都是核心資源。

以工業革命為界。在這之前，生產糧食的土地是王侯爭奪的主要對象，糧食的產量往往也決定朝代更替和馬爾薩斯詛咒的應驗；在這之後，石油成為工業社會的血液，因此也被錨定成為信用貨幣的加之根基。

然而時間來到21世紀，地緣局勢和宏觀環境的挑戰，再次證明了這個時代脆弱的一面——眼下無論是從能源轉換效率還是從作為信用貨幣價值錨的角度看，化石能源都已經再難支撐起全球快速發展的需要，長經濟週期走向後半段末尾的信號非常清晰。

當然，無論從事怎樣的行業，站立在什麼週期，每次出現的大困難，都是可能事實現彎道超車、超越自己的大機會。

也往往正是在困難中，我們能更清楚地看到一家公司的真正價值。

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寧王的換電體系，從官宣到落地

2022年4月18日，寧德時代又踏出重要一步。

EVOGO換電服務在廈門正式啟動，廈門成為首個“小綠環城市”。

所謂“小綠環”指的是EVOGO的品牌標誌，此處指代加入寧德時代換電體系的合作伙伴。首批啟動服務的4座快換站分佈於廈門思明區、湖裏區和海滄區，預計到今年底，將在廈門完成30座快換站的投建，屆時，廈門島上每3公里的服務半徑內將有1座24小時快換站。

此次廈門首批快換站的服務價格與快充相當，並將根據站址、時段等因素進行動態調整；換電塊的月租金最低優惠價為399元/塊，租金價格將根據用户的不同使用條件做動態調整。

商業模式上，EVOGO引入了城市合夥人計劃。寧德時代子公司時代電服與合作伙伴們達成互惠共贏的全方位合作，通過特許加盟的方式，在技術、資源、服務等方面強強聯合，共同推進換電網絡建設及“小綠環”車型的推廣，一起做大蛋糕，共享未來能源生態發展紅利。

還記得EVOGO的官宣是在2022年1月18日。

也就是説，寧德時代僅用了正好3個月的時間，就完成了換電體系的發佈到落地。

這印證了我們此前在《寧德時代為何此時帶頭“殺入”換電？》中的看法：寧德時代在換電模式上是有備而來，擁有深厚的現金、技術和商業資源儲備。作為全球電池龍頭在實現願景上的定力，以及技術落地能力和執行力，在這一層面上不言而喻。

也足見換電體系建設，在寧德時代長期願景中的重要地位。

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面向未來，新能源體系的商業價值

儘管當前風光電等清潔能源發電端已初具市場規模，下游電網也已鋪設得較為完善，但真正阻礙能源結構轉型的問題，在於儲能和分銷環節。由於儲能商業模式仍需決定性突破，電力的削峯填谷成為清潔能源實現平價上網的關鍵環節。

從以往動作看，寧德時代似乎正致力於搭建面向新時代的能源分銷和儲藏體系。

這是一個具有統一技術標準的體系，在各節點之間的相互連接，將降低電能使用和流通成本、提升社會資源利用效率，從而推動能源結構轉型、搭建電能交易網絡，為過去難以儲存的電能添加一層“金融屬性”。

所以EVOGO換電體系本質即是在電池共享化基礎上，實現出行場景快速補能、狀態和供應信息互聯互通，進而提高能源使用和供應效率，完善交易機制的網絡化載體。

這種網絡帶來的價值是驚人的。按照梅特卡夫的公式V=kN2，網點數量每增長一個數量級，帶來的價值增量都將指數及增長。

須知換電本身就是規模高速增長的市場。

換電模式已是“新基建”重要內容，政府近年來出台了許多補貼政策。有分析師預計2025年換電站保有量將突破2萬座，較2022年增長7倍；運營空間有望超過1350億元，較2022年預期增長15倍。比這更樂觀的預期甚至認為會接近2000億元。

由於換電模式往往配套車電分離的電池租賃服務。消費者在購買車輛的時候，不用擔心電池資產維護，還可以享受價格優惠，主機廠也能夠節約大量電池購置成本。

於是電動汽車保有量的提升，又與換電站數量形成相互促進的正向循環。

EVOGO更享受寧德時代產能、研發、落地能力的背書。

寧德時代已在全球佈局十大動力電池生產基地，至2025年產能規劃超700GWh。短期看，自主電池資產可有效減少換電體系起步階段資本開支和供應風險。長遠來看，即便遠期新能源汽車保有量見頂，仍有儲能業務的長尾需求存在，有效延長電池製造業務生命週期。

技術研發和落地能力上，創新是公司的“基因”，更是確認其換電業務增長的重要因素。2021年前三季度，寧德時代的研發費用同比翻倍有餘。從CTP到鈉離子電池，再到眼下的巧克力電池塊和無線BMS技術，不僅反映了公司在電化學方面的創新能力，也在工業設計方面，突顯了寧德時代不斷尋求突破的能力。

在這裏需要強調EVOGO換電體系中採用的巧克力換電塊和無線BMS等技術。

EVOGO可謂寧德時代材料、結構、極限製造、商業模式創新體系下的產物。巧克力換電塊，能量密度大於160Wh/kg，單塊續航200km，可自由組合、按需使用，滿足不同續航需求；無線BMS則可以解決不同車型之間電池管理方案的差異問題。

通過技術和設計創新，EVOGO可確保全球大多數已上市及未來3年上市純電車型接入“小綠環”生態，極大擴充潛在用户數量。

這也是為何筆者認為，EVOGO換電體系的商業價值更加值得期待。

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從困難時刻逆行，看“小綠環”的時代價值

放眼“大變局”的複雜環境，商業價值或許應具有更廣泛含義。

能源是人類社會賴以生存和發展的物質基礎，也是世界各國最核心的戰略資源，沒有之一。

石油作為工業的血液，到2020年仍佔全球一次能源消費的31%，同時也是全球最大總商品，其貿易總量大大超過黃金、鐵礦、鋁、銅等大宗商品的總和數倍。於是美元從20世紀70年代之後成為石油計價貨幣，奠定了後佈雷頓森林體系時代信用貨幣的價值根基。

然而化石能源效率正來到一片泥潭。以民用汽車內燃機為例，當熱效率超過40%的門檻之後，研發將迎來物理極限的瓶頸和技術專利的壁壘。一邊是對算力和經濟增長的需求驅動能源消費的增加，另一邊是能源效率停滯不前，經濟擴張必然帶來高污染和高損耗。這也是為何歐盟、中國等經濟體將能源體系轉型和“碳中和”放在如此重要的地位之上。

當新的清潔能源逐步取代化石能源，帶來新經濟增量的同時，也必然伴隨着核心資源的輪替，與國際貨幣體系的重構。而秩序的更迭也容易帶來混亂。

地緣危機之下，布倫特原油價格再次進入三位數價格區間震盪，經濟活動成本跟着上漲，疊加疫情的衝擊，產出下降通脹加劇。國際貨幣基金組織在4月19日將歐元區2022年GDP增速預期下調1.1個百分點至2.8%；美國3月CPI增速也來到8.5%，難免讓人想起20世紀70年代。

亂局之下，許多企業的日子都不太好過。

3月吉林、上海等地已有多家車企及相繼宣佈停工停產，原因是上游供應鏈緊張，其中博世、大陸兩大Tier 1供應商是重災區。

此次EVOGO的落地，也是處在艱難的背景環境下。

新能源汽車換電屬於重資產行業，前期資本開支較大，必然衝擊利潤率水平；電池生產成本也極易受上游原材料價格影響，隨着地緣危機、疫情疊加充足的貨幣流動性，全球電池級碳酸鋰價格從2020年7~8月一路狂飆10倍。

電池的供應鏈安全逐漸被感知到。此前福特汽車就示，比起缺芯，公司更缺電池。據SNE Research預測，到2023年全球電動汽車動力電池供應缺口約18%，到2025年將擴大到約40%。寧德時代作為全球電池龍頭，其正常運轉亦關乎下游的供應鏈安全。

因而困難時刻更需要確保產業的正常運行和長遠發展，甚至從底層邏輯上做出改變。

據瞭解，最近一段時間，寧德時代為最大限度保障市場供應，正採取網格化管理措施，確保寧德基地有序開展生產。此次落地的EVOGO，以及寧德時代正在搭建的能源體系，劍指儲能和供應環節短板，以其研發和技術落地能力解決行業痛點。

從這個意義上，寧德時代不僅在維持電池供應，而且在解決結構性的難題。正是其推動願景加速落實的實際行動，凸顯了“小綠環”在這個時代下的價值。

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結語

偉大如微軟，定義了現代人機交互式操作系統的形態，如今市值2.1萬億美元（約合人民幣13.4萬億）；偉大如蘋果公司，將人類帶入移動互聯網時代，如今價值2.7萬億美元。

偉大企業一定是解決了重大的社會問題，一定是為客户創造了持續的價值。解決的問題有多大，創造的價值就有多大。

而這個世上最大的客户羣體是人，是所有人。

能源問題是各國生存和經濟發展不可迴避的核心問題，經濟發展又事關人民生活水平的提升和勞動報酬的增加。

回看EVOGO在廈門落地，不僅標誌着寧德時代向着新時代能源體系的願景踏出重要一步，更意味着換電行業迎來一家市值超過萬億的能源企業，對行業發展具有極強促進作用。

從財務數據上看，儘管寧德時代2021年前三季度毛利率就開始受到衝擊，但其營收和研發費用都實現了翻倍增長。事實上中下游產業鏈的整體毛利率都在承壓，而在這一次毛利潤率和研發費用的背道而馳中，反映的是寧德時代作為現在的電池巨頭和未來的能源巨頭，展現出的對使命和願景的定力。

有能力去實現這些願景的公司，自然能夠獲得市場的認可，得到產業鏈上下游用真金白銀進行投票。於社會發展根本需求息息相關的領域，也是最有機會產生歷史性市值突破的領域。