今日，AH股煤炭板塊同時再現大漲行情。H股袞州煤業股份暴漲21.5%，中煤能源大漲10%，蒙古焦煤、中國神華等跟漲；A股山煤國際、美錦能源、袞礦能源漲停封板，山西焦煤、平煤股份等跟漲。
消息面上，昨日，袞州煤業股份發佈公告稱，公司在現有產業佈局的基礎上，確定礦業、高端化工新材料、新能源、高端裝備製造、智慧物流五個發展方向。其中，力爭5-10年煤炭產量達到3億噸/年，建成8座以上千萬噸級別智能礦山。
加之，今日，國家發改委發言人在例行發佈會上表示，將充分聽取社會各方面意見和建議，深入研究論證，適時出臺針對性措施，引導煤炭市場價格在合理區間運行，促進煤電價格通過市場化方式有效聯動，推動上下遊協調高質量發展。
兩大利好消息疊加，開啓今日煤炭板塊“超瘋”行情。事實上，從11月中旬開始，煤炭板塊便止跌反彈，煤炭ETF至今累漲逾18%。
今年在疫情與能耗雙控的疊加壓力下，供需關係緊張，國內出現了多年難得一遇的週期板塊行情。煤炭、鋼鐵等多年躺屍的週期股，一瞬間容光煥發，重新站到二級市場的聚光燈下。
煤炭ETF從8月初至9月中旬最高位，累計漲幅已逾54%，隨後卻經歷了一輪過山車行情。
在10月中旬，國家出臺相關政策打擊煤炭期貨炒作、穩定煤炭價格後，煤炭股急劇暴跌，股價普遍跌回8月初位置。
如今，煤炭板塊似有回調趨勢，這波利好行情能持續長久嗎？
01
政策放寬
年內這一輪罕見的煤炭暴漲行情，固然有供需關係緊張的影響，炒作之風的背後推力也是助長煤炭價格屢創新高的重要因素。煤炭價格的快速上漲，給下遊的供暖供電帶來了極大的成本上的壓力。
10月19日，國家發改委召開座談會，會上釋放了“研發依法對煤炭價格實施幹預措施”的信號。當晚，動力煤期貨隨即跌停。此後，國家發改委又相繼釋放出十幾個對煤炭價格進行調控的動作。
與此同時，此前能耗雙控下的限產政策也有所放鬆。幾個主要產煤地區也開始在煤炭供應上採取相應的保供措施，例如內蒙古宣佈增加9835萬噸產能，山西宣佈今年第四季度增加2867.5萬噸產能，陝西榆林則擬在第四季度保供2662萬噸產能。
在這一套組合拳下，一個月內，動力煤主力合約，焦煤主力合約雙雙腰斬。
煤炭下跌行情因政策調控而導致，此番上漲也主要與政策放鬆有關。但隨着冬季來臨，用電用暖需求上升，加之煤炭價格已經跌到合理區間，此前嚴厲的煤炭調控政策也逐漸被取代。
11月17日，國務院常務會議決定，在前期設立碳減排金融支持工具基礎上，再設立2000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，專項支持煤炭安全高效綠色智能開採、煤炭清潔高效加工、煤電清潔高效利用和推進煤層氣開發利用等。
與此同時，12月的經濟工作會議也提及逆週期調節政策、釋放地產積極信號和煤化工用煤不納入能源消費控制。工業用電與房地產政策的放鬆，在需求端對煤炭的用量帶來了一定的積極刺激。
政策上的鬆動大大減緩了市場對於煤炭價格的悲觀預期，使得煤炭價格開始迴歸基本面。加之經歷了一個月的股價大幅下挫後，部分煤炭股的估值已經跌落到了較爲合理的區間。此時股價回調，另一方面也是市場在進行估值修復。
02
後市如何
情緒炒作也好，政策打擊也罷，煤炭的價格走勢，最終要回歸基於供需關係的基本面上。
供給方面，在政策調控下，煤炭的產能得到了較快的補充。數據顯示，全國73港的煤炭庫存、沿海8省電廠庫存正在快速累積。多個產煤重點地區的供給增量也在逐漸爬坡。
此外，爲了促進煤炭企業積極生產，《2022年煤炭長期合同簽訂履約方案（徵求意見稿）》發佈，2022年煤炭長協定價基準價爲700元/噸，定價方式延續“基準價+浮動價”，價格波動區間限定在550～850元/噸。
此前，煤炭長協價格與市場價格並不匹配，打擊了不少煤炭企業的生產積極性。上調長協價格如若在明年落地，則可保證煤炭企業的利益，一定程度上保證了煤炭的產量。
可以說，從供給端來看，隨着產能與庫存的逐步釋放，明年原煤供給還將有進一步提升空間，價格上漲幅度有限，不至於在成本端壓制煤炭企業的利潤空間。而長協價格上調，又進一步保證煤炭企業的生產積極性。明年煤炭供應方面的短缺問題可得到一定緩解。
需求方面，煤炭下遊的房地產行業的回暖對鋼鐵的需求有所提高，進而提高上遊煤炭的需求。但長期來看，“房住不炒”與“能耗雙控”方針仍然將長期貫徹落實，鋼鐵的需求還將處於下行的週期中。
2021年10月，我國粗鋼月度產量爲7,158萬噸，同比減少23.3%，環比減少2.9%。
而煤炭的另一需求，火力發電依然是主流發電方式，未來還將存在一定的需求空間。不過，隨着光伏、風電等發電比例逐步提升，有一定減弱。
明年，此前煤炭緊張的供需關係將有一定改善。供給上產能加速釋放，需求上因房地產下行週期與“能耗雙控”下清潔能源發電方式佔比的逐步提高，對於煤炭的需求可能將有小幅回落。加之，已有政策嚴厲打擊煤炭炒作行爲等先例，近期的“煤超瘋”行情更多是短期回調，但長期來看，重新8月至10月的瘋漲行情概率並不大。
