《大行报告》花旗升比亚迪(01211.HK)未来三年电动车销售预测 维持「买入」评级
花旗发表研究报告表示,与比亚迪(01211.HK)管理层 沟通後,将2021至2023年新能源汽车销量预测提升至43.2万、73.3万及92.5万辆,但将内燃引擎汽车销售量预测下调至13万、7.2万及1.4万辆,以反映产品组合重心转移至新能源汽车。同时考虑到内燃引擎汽车未来几年平均售价将下降,将内燃引擎汽车毛利率下调至2%以下。
至於新能源汽车,该行预计混合毛利率未来将稳定维持在13%至18%之间,并且对原材料价格走势较为敏感。报告指,由於新能源汽车销售旺盛,以及电池生产面对瓶颈,花旗将2021至2023年对外电池出货量预测下调至0.84、5.13及12.77GWh,并相应将净利润预测下调24%至27%,至54亿、88亿及150亿元人民币,复合增长率为约67%。
该行指,如果纯电动车(BEV)车型「汉」及DMI插电式混合动力车(PHEV)每月销量可达8,000及3.5万辆,预期正常净利率可分别保持在10%及4%,合共贡献净利润约45亿元人民币。如果DMI PHEV单月销量达到8万辆,则可产生56亿至70亿元人民币净利润。
花旗指,考虑到估值及次季新能源汽车的轻微销售风险,将目标价由349元下调至287元,但维持「买入」评级。
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