1、美股指數嚴重分化，傳統行業崛起

昨晚美股市場走出了1993年以來的最嚴重的分化：道指創紀錄高位，而納斯達克100指數從高位下跌超10%。

納指高估值科技股持續大幅回調，FAANG市值合計蒸發1.3億元。特斯拉首當其衝，特斯拉大跌近6%，已經從高點回調37%。此外，蘋果、谷歌、奈飛跌4%，英偉達跌7%，Facebook跌3%。

另一邊，經濟復甦刺激行業輪動加速，順週期股強勢崛起，航空、服裝零售等傳統行業大漲，帶動道指盤中一度漲超600點，創下歷史新高。

邏輯上，美股成長股與價值股之間的板塊輪動，原因在於經濟復甦樂觀預期和流動性收緊預期的作用分化。

當前，關於美國經濟復甦的預期越來越足。

一方面，非農就業、製造業和服務業PMI等數據都錄得不錯的結果，加上疫苗接種慢慢控制住了疫情，因此經濟復甦的步態明顯。2月份美國非農就業崗位激增37.9萬個，1月該數字為16.6萬。同時，美國上週初請失業金人數為74萬，略好於預期的74.5萬。

另一方面，參議院通過了1.9萬億美元的經濟救助計劃，刺激法案預計將幫助美國經濟實現強勁復甦。財長耶倫週一也表態：明年美國經濟可能會恢復到疫情前的水平，我們正處於K型復甦。

對經濟復甦的樂觀情緒，以合理價格押注基本面改善，讓受疫情壓制的傳統行業股票重新登上舞台。尤其是航空股，在美聯儲大量放水的情況下仍然處於跌幅極大的狀態。

而經濟穩步復甦的負面影響就是，在貨幣政策和財政政策空間幾乎用盡的情況下，幾乎不大可能再出現釋放流動性的可能，相反經濟數據超預期實現的話，流動性拐點來得會更早。

高估值的科技股因放水已經具備了不小的泡沫，因此收水預期對其打擊也會是最大的。拿特斯拉來説，年交貨量不足100萬量的新能車，即便加上市場看好的軟件服務，880倍的估值也是相當樂觀了，更不用説暴跌前甚至高達1100的PE，危險程度比之互聯網泡沫時期更為嚴重。

至於FAAMG，嚴格來説泡沫程度並不大，但整體流動性收縮，也會有相應的擠出。

2、急跌反彈，“神祕力量”出手？

早盤港A兩地市場彷彿處在崩盤的邊緣。

盤中恆生科技指數、創業板指、深成指一度大跌逾4%，上證指數最高跌近3%。A股最慘烈的時候有4000多隻股票下跌，平均從高位下調近20%的各種“茅”再度全面下殺。反彈前，貴州茅台跌3%，三一重工、東方雨虹跌9%，隆基股份、立訊精密跌7%，寧德時代跌5%……

好在反彈來得及時，上午10點鐘左右，恆指翻紅並且漲幅不斷擴大，現報1.35%；恆生科技指數最高漲超3%，現漲1.95%。A股方面，三大指數盤中翻紅，穩定在零的水平線附近。

不過，截至上午收盤，還有超過3000只個股下跌。

據彭博消息，反彈的原因似乎是有國家隊進場干預，以免出現踩踏潰敗現象。

另外，大跌之時，北向資金在大量買入，目前淨流入逾36億元。

從行業來看，當前比較活躍仍是順週期股。旅遊股、機場股、餐飲股以及鋼鐵股領漲，大概率是因為外圍疫情及內部經濟環境向好，拉動相應行業的消費需求。此外，釀酒、保險、家電等不少基金機構重倉的板塊，已經成功翻紅，而軍工、化纖、半導體等還是跌幅較大。

相比於今天的驚天大逆轉，大家更關心的還是這輪迴調有沒有到底。

外圍市場上，影響A股最深的美股離底部還有不少的距離，美債收益率還在接近1.6%的高位，對股市造成相當大的壓力。

高盛日前發佈的最新預測顯示，到2021年底，強勁的經濟數據可能會推動10年期美債收益率升至1.9%。日本野村證券的分析師指出，10年期美債收益率攀升至1.5%以上，意味着收益率上升20個基點或更多，美股將出現8%或更多的下調。

摩根士丹利則表示，隨着利率上升和市盈率壓縮，美股將繼續受價值股和週期股引領。該行預計標普500指數年底目標位在3900點，基本與當前持平。

至於市場最關心的抱團那些抱團藍籌白馬股，當前的估值依然不低，而連續的下跌引發了投資者的贖回，有相當部分的機構被迫減倉，導致一些機構重倉股出現集體“踩踏”現象，市場因此出現結構性調整。

賽跑選手衝過終點線後還會繼續跑上一段距離，這是慣性的力量。

同樣，趨勢一旦走壞，也很難止下來。

這一輪信仰的崩塌還有多少空間，沒幾個人敢拍着胸脯説，不過當大家都在討論1800的茅台能不能買的時候，還是不要太樂觀得好。