近期，高瓴擬減持計劃將"高端零食第一股"良品鋪子(603719.SH)推上風口浪尖，減持在資本市場被視作利空，作為第三大股東的高瓴資本此番動作也讓良品鋪子吃了一記跌停，不過目前已經企穩反彈，反映市場情緒得到釋放。

（來源：富途行情）

1、減持無須過度解讀，釋放流動性或將吸引優質優勢資本打開新局面

就此次減持，高瓴給出的理由是基於自身資金需求，而綜合市面上的各類分析來看，一方面聚焦在高瓴已經靠着從一級市場入股良品鋪子獲得了高達逾20億的賬面浮盈，正所謂"有買必有賣"，作為一家以盈利為核心的投資機構，其追求的往往是整體的收益，必然會有一定配置變化，此外受制於產品期限、收益兑現等資產管理規則高瓴也具有退出的需要和動力；而另一方面，市場亦根據高瓴過往經常採取高拋低吸的策略來鎖定投資收益的風格，預期此次減持不排除是高瓴資本為其後期操作騰出空間。

就筆者而言，其實這些推斷都沒有問題，在資本市場高瓴一直踐行和宣揚的一個理念是價值投資，做時間的朋友，但其同時也高度重視投資的靈活性。比如在去年三季度高瓴還略微增持了阿里巴巴，但到四季度就已經悉數清倉。此外在2019年四季度高瓴還曾在大漲前清倉蔚來，錯失大牛股，而在去年三季度又重新建倉蔚來，結果到四季度又迅速拋售，由此可見，盲目抄高瓴的作業對於普通投資者而言其實並不可取，對這類大資金的調倉動作大家也無須過度解讀，投資最終仍然還是要落腳到企業的基本面和長期價值上。

其次，從另一個角度來看，良品鋪子在遭遇解禁後，大股東適當減持，不僅釋放了流動性，同時也將有利於吸引具有業務協同效應的戰略投資者加入，這也將有望進一步幫助良品鋪子鏈接到更多產業優勢資源，增強核心業務能力，充實上市公司的業務內涵。

實際上，作為良品鋪子的重要戰略投資者，高瓴在良品鋪子的發展過程中也曾積極通過各種方式為其賦能，如引進高端人才、開發大數據選址模型、搭建優秀企業交流平台等，不過近年來，我們也可以看到高瓴的精力其實更多地放在了大健康產業之中，如果透過此次不小比例的減持，後面良品鋪子能夠引進更有助於幫助其發展的戰投和產業資本，相信也將有更助於良品鋪子打開新的發展局面。

2、紮根萬億賽道，差異化競爭打造行業稀缺價值

我們知道良品鋪子所處的賽道是休閒零食行業，這是一個門檻並不高，且競爭較為同質化的行業，目前CR5市場佔有率不到20%，參考國外，整個行業未來市佔率仍然有較大的提升空間，這也意味良品鋪子作為頭部企業在這樣一個萬億級黃金市場之上擁有着巨大的發展潛力。不過面對行業中並未有真正的"王者"且新入局者不斷這一局面，同時消費者對休閒食品依賴粘性低等痛點，如何能夠保證持續脱穎而出，其實對行業內各家企業都是一種不小考驗，而良品鋪子的差異化打法在這之中我認為將更勝一籌。

良品鋪子走的是高端路線，基於此其更注重打造品牌優勢，深耕產品品質，這順應了消費升級趨勢，滿足了消費者對品質、品牌休閒零食的青睞，尤其伴隨低線城市消費者對品牌認知度逐步增強的背景下，未來沒有品牌保證的普通零食產品將不再是消費者的首選。

其次我們還要考慮到，休閒零食作為一種不用於飽腹的非功能性食品，其背後豐富的使用場景和功能才更應該是休閒零食企業需要關注的價值挖掘點。一方面，其不僅僅只是適用於自我味蕾的享受，同時也適用於社交饋贈、郊遊旅行、減肥代餐等，其能夠滿足消費者的情感需求、享樂需求和健康需求。

在投資領域有這樣一條"鄙視鏈"，必需品<上癮品<社交品<信仰品，近年來，我們可以看到像喜茶、小罐茶等的火爆，其實很大一定程度上其產品的邏輯滿足了"社交品"、"信仰品"這一理念，良品鋪子走的高端路線實質上也是在這兩個層面在探索。從最簡單的場景來看，過年家中招待客人擺放的年貨，走親訪友贈送的伴手禮，集體出遊帶的零食，其實這背後隨着消費升級以及消費者心理需求變遷都存在高端市場的機會。良品鋪子率先切入其中不僅能夠抬升行業的准入門檻和競爭壁壘，同時也為自己築高了護城河。，

整體來看，立足於行業趨勢和公司發展的視角，良品鋪子未來將有望成為萬億級黃金賽道上具有核心競爭力的龍頭企業，屬於消費行業的核心資產。公司具備稀缺性特徵，在資本市場應當享受到更大的估值溢價。但從目前來看，良品鋪子市盈率僅70倍，不僅大幅低於來伊份344倍和鹽津鋪子114倍的市盈率，同時與三隻松鼠65倍、恰恰食品45倍、好想你30倍，也並未完全拉開差距，相信後續公司戰略不斷深化，從業績層面不斷得到驗證，其估值的躍遷也將只是時間問題。

（來源：wind）

簡單的戰術重複做，就能讓對手絕望。當下，良品鋪子要做的便是如何更好的將其作為高端零食的理念根植於消費者心中，成為消費者心智中高端零食的代名詞，並切切實實不斷滿足消費者高品質、高體驗、高顏值的消費升級需求。