來源：脱水研報

今年以來，5G板塊幾乎沒有什麼表現機會，以中興通訊為首的5G基建股在不斷的震盪中迎來了階段新低。

中興的股價從高點56.5回調到目前34左右，半年時間跌幅達到40%。發生了什麼？

 不僅中興，其他5G基建股也是一個樣子。

1、行業面臨艱難時刻

據《日經亞洲評論》報道，有消息人士透露，在美國本週對華為等實體採取管制措施之前，由於第二輪制裁9月生效在即，中國最大的兩家電信設備供應商華為技術有限公司(Huawei Technologies)和中興通訊(ZTE)已經放緩了5G基站的安裝速度，並分別在6月通知了部分供應商要放慢特定產品的出貨，以便於兩家公司改用零部件或重新設計產品以儘可能多地去除美國元件。

中興供應商的高管表示：“我們的客户6月時告知我們放慢出貨，而且幾乎在7月停止出貨。我們的產品須再度經過產品驗證測試，因這位客户已大幅變更設計，我們不清楚這位客户何時才會要求恢復正常供貨。”

為中興供應散熱模組的泰碩週四也給出了類似言論。報道稱，由於美禁令加速了中興“去美化”，因此，泰碩與中興共同開發的基站AAU也需重新設計，且自8月開始中興相關產品出貨全面停擺

此前有券商研報稱，在美國針對華為採取禁令不斷升級之際，電信運營商對採購華為設備持觀望態度，導致中國和全球的5G基站建設進程拖後。且由於運營商資本開支有限，預計電信運營商將進一步削減5G基站建設成本，今年第三季度開始中國5G部署或面臨停滯。

從相關個股的走勢上可以明顯看出，三季度開始5G概念股確實處於不斷走低的過程中。

不僅僅是基站需求下滑，供應鏈也禍不單行。

今年5G基站天線的大部分PCB結構將從四層改為雙層，單個基站天線用PCB價值量從2019年的5000元降至2020年的1229元。與此同時，進一步的降本需求可能導致PPO（聚苯醚）材料更換為PTFE(聚四氟乙烯)。因後者技術壁壘相比較低，認為生益科技將逐漸失去在PCB領域的優勢。另外因附帶價值較低，CCL應用於5G基站PA板的上行空間有限。

至於用於載頻板的PPO，預計已在此領域實現突破的台灣廠商有望從松下手中搶走部分市場份額，而生益科技在技術方面仍然處於落後水平，要進入市場則面臨更多挑戰。

2、曙光初現

在5G板塊情緒陷入冰點之際，轉折點正在悄悄醖釀之中。

昨天工信部在例行吹風會上談到5G行業，把加大網絡建設力度放在了重點工作的第一條，東方財富分析師預計，今年的全年的基站建設數量將超過預定的目標60萬個。

緊接着，今天國家發改委也發佈了《關於擴大戰略性新興產業投資培育壯大新增長點增長極的指導意見》。裏面明確提出，加大5G建設投資，放在了第一條最重要的位置，5G建設進度即將迎來曙光。

政策力量的介入有望令上游的需求復甦，屆時整個5G板塊將會被重新激活。

3、一圖看懂5G基站建設加速受益公司