在避險資金持續流入下，貴金屬價格再度走強。週二亞洲時段，現貨黃金價格一度升至 4847 美元/盎司 附近，日內漲幅接近 1.8%；現貨白銀最高觸及 95.3 美元/盎司，盤中漲幅一度超過 1%，金銀價格同步刷新歷史高位。隨著全球市場風險偏好明顯降溫，金銀成為當前表現最強勢的防禦型資產之一。

（圖源：中金線上）

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近期市場波動的導火索，來自美國再度釋放的貿易與地緣政治不確定性信號。特朗普近期表態，可能對歐洲盟友加征新一輪關稅，並在涉格陵蘭問題上採取更為強硬立場，令市場對全球貿易秩序及傳統盟友關係的穩定性產生擔憂，避險情緒迅速升溫。

美國資產承壓，避險資金加速轉向貴金屬

在“拋售美國”交易重新主導市場的背景下，美國資產整體走弱。美債價格下跌推動10年期美債收益率盤中升至4.3%附近，美股三大指數錄得年內最大單日跌幅，科技股跌幅居前，市場風險偏好明顯回落。

與之形成對比的是，貴金屬獲得持續資金流入。在全球股債同步承壓、美元資產吸引力下降的環境下，黃金和白銀被視為對沖宏觀不確定性與分散美元敞口的重要工具，防禦屬性進一步凸顯。

“貨幣貶值交易”邏輯再度強化

從資金配置角度看，本輪金銀上漲並非短期事件驅動，而是宏觀不確定性疊加資產再平衡需求的結果。隨著地緣政治風險上行、財政與貿易前景趨於複雜，部分資金選擇降低對美元及美債的配置比例，轉向實物資產進行風險對沖，“貨幣貶值交易”再度受到關注。

需求端支撐中期走勢

基本面方面，黃金與白銀的需求結構亦為價格提供支撐。黃金主要受央行持續增持推動，在全球外匯儲備多元化趨勢下，中長期需求保持穩定；白銀則在具備避險屬性的同時，受益於新能源、數據中心及新型儲能技術發展帶來的工業需求增長，而供給端擴張相對有限。整體來看，在全球不確定性仍高、市場配置偏防禦的環境下，貴金屬價格中期走勢仍維持偏強格局。