今日，新股與次新股板塊個股表現回暖，截至今日收盤，共有包括新農股份、祥鑫科技、貝斯美、鋼研納克在內的十三隻個股出現漲停。
（圖源：同花順iFinD）
在一眾漲停的新股/次新股中，在本月11至14日連續三日出現漲停的神馬電力（603530.SH）亦榜上有名。今日開盤後，公司股價低開逾3%，惟其後震盪拉昇，並在半小時後觸及漲停。
截至收盤，神馬電力股價報25.06元，成交3.82億元，換手率39.89%，最新市值100.25億元，買一封單逾2.25萬手。
公司於今年8月5日上市，至今股價累計漲幅已達193%。
（圖源：格隆匯官網）
上市四個月15次登上龍虎榜
公開資料顯示，神馬電力主要從事電力系統變電站複合外絕緣、輸配電線路複合外絕緣和橡膠密封件等產品研發、生產與銷售，旗下產品主要包括變電站複合外絕緣、橡膠密封件、輸配電線路複合外絕緣等。
值得一提的是，公司董事長馬斌還現後於2012年及2017年作為“特高壓交流輸電關鍵技術、成套設備及工程應用”及“特高壓±800kV直流輸電工程”項目主要完成人獲得該年度科技進步特等獎。
在今年八月份初上市之後，新股神馬電力便一口氣連續取得十一個一字漲停板，累計漲幅達185.73%，隨後股價在9月18日爬升至歷史最高點34.33元后開始下挫，惟進入十一月後開始再度上行，並於本月12、13、14日三度錄得漲停。
就在此一波連續漲停後，公司曾在14日晚發佈風險提示公告，表明投資公司的三點風險：
首先，截至14日，公司股票收盤價為23.86元，對應靜態市盈率為78.53X，滾動市盈率為77.80X。而據中證指數有限公司發佈數據顯示，電氣機械及器材製造業（C38）靜態市盈率為20.69X，滾動市盈率為19.16X。
從估值上看，公司已遠高於同行業。
其次，據公司最新第三季業績報告顯示，其前三季度未經審計營業收入為 4.29億元，同比下降8.4%；同期歸屬於母公司股東淨利潤為7961.59萬元，同比增長1.45%。從營收、利潤看，公司並未取得高速的增長，支撐其遠高於同行的估值水平。
因此，能造成公司估值偏高的原因就只有第三點風險了：
據公司披露，神馬電力的股權較為集中，其控股股東上海神馬電力控股有限公司及公司董事陳小琴分別持有公司67.49%及22.50%股份。而上海神馬則為馬斌設立的一人獨資企業。馬斌及陳小琴二人為夫妻關係，二人通過直接、間接方式共同持有公司89.99% 股份，為公司的實際控制人。
（圖源：同花順iFinD）
在公司經營上，該二人可通過行使股份附帶的表決權對公司經營決策造成重大影響，因此損害其他中小股東的利益。
而在市場上，由於二人持有的股份尚處於限售期，至2022年方可解禁，因此公司可流通的股份只佔總股本的10%。這就給市場炒作提供了空間。
自8月5日上市以來，公司截至今日在四個多月的時間內已先後15次登上龍虎榜，其中西藏東方財富證券股份有限公司拉薩團結路第二證券營業部、西藏東方財富證券股份有限公司拉薩東環路第二證券營業部等的營業部頻頻上榜，近三個月內上榜次數分別為11及7次。
（圖源：東方財富）
業績表現是否具想象空間？
如上文所述，神馬電力今年前三季的業績表現並無太大亮點。如若將時間線拉長，公司在2017年之後的業績表現同樣是乏善可陳。就歸母淨利增長率而言，2017年至今年前三季，其同比增速分別只為3.82%、2.24%及1.45%。扣除非經常性收益後，公司在2017年及2018年的利潤還分別同比下降了10.19%及3.32%。
（圖源：同花順iFinD）
據公司在招股書中披露，此主要是營收下滑及因開拓國內外市場導致銷售費用、職工薪酬、辦公費差旅費用所致。
而公司2018年營收同比出現下滑的原因則主要是由於近年國家特高壓工程投資放緩，導致變電站複合外絕緣產品特高壓工程訂單減少，令2018年特高壓工程收入同比下降35.42%。
（圖源：公司招股書）
而今年第一季度，公司營收為1.15億元，較去年同期繼續下滑16.26%；淨利潤為1566.19萬元，同比下降8.24%；扣非淨利為 1466.49萬元，同比下降10.68%。
據公司表示，其營收、利潤下滑的原因同樣是由於變電站複合外絕緣產品受特高壓工程波動（如電網投資進度及項目招標暫停等因素）影響。
從公司近幾年的經營狀況來看，其比較依賴於國家對於特高壓工程的投資力度，且易受特高壓工程波動影響，業績比較不穩定。
另外，即使國家層面有特高壓項目落地，公司或亦難以保證成功中標項目，因而其業績亦具有一定不明確性。
因此，對於業績預期並不算太明朗的神馬電力而言，目前其估值遠高於同行的原因或只有外界對次新股的炒作。
有分析認為，今日次新股表現普遍回暖，一方面是由於近期新股出現較多破發，一定程度上壓制了新股炒作情緒，在今日大盤迴暖的前提下，次新股炒作情緒因而出現回暖。
另一方面，年末將至，根據過往歷史，高送轉多出現於次新股板塊，因此部分資金可能在提前佈局。
但對於次新股神馬電力而言，目前其估值已相對較高，在次新股炒作熱情褪去後，其業績表現將不足支撐其現有的高股價，屆時股價或存在一定的回調風險。
