3月11日，蔚来（09866.HK）股价盘中强势拉升，一度触及45.66港元的高位，截至发稿报43.90港元，涨幅15.10%。全天成交量达1,368万股，总成交额6.01亿港元，市值突破1098亿港元。投资者对公司2025年第四季度财报反应热烈，市场情绪明显高涨。这份财报显示，公司首次实现季度盈利，正式结束自上市以来的连续亏损局面。

（图源：uSMART HK app）

四季度净利润2.83亿元 李斌承诺兑现

蔚来2025年第四季度净利润为2.827亿元，归属于普通股股东净利润为1.224亿元，均为公司历史首次季度盈利。季度收入达346.5亿元，同比大增75.9%，环比增长59%，创历史新高。

董事长李斌此前在2025年3月立下军令状，承诺在当年第四季度实现盈利。他在接受媒体采访时表示，如果未能如期达成盈利目标，公司长远发展和商业模式将面临严峻考验。这一季度盈利意味着李斌的承诺成功兑现，也向市场释放了蔚来基本面向好的信号。

交付量创新高 高端车型成盈利主力

财报显示，2025年第四季度蔚来共交付新车124,807台，同比增长71.7%，环比增长43.3%。其中，高端智能电动车ES8交付67,433台，乐道品牌家庭智能电动车38,290台，萤火虫品牌智能小型电动车19,084台。

全新ES8毛利率接近25%，成为本季度盈利的核心支撑，单季交付占总交付量的31.8%。整车季度毛利率达到18.1%，同比提升5个百分点，环比增长3.4个百分点，创近三年新高。毛利率提升主要得益于产品组合优化以及自研车规级5纳米智能驾驶芯片“神玑NX9031”的成本优化效果。据李斌透露，该芯片上车可为单车带来约1万元成本优化，显著提高单车毛利率。

全年业绩持续改善 净亏损收窄33%

从全年业绩来看，蔚来2025年总营收达到874.88亿元，同比增长33.1%；净亏损收窄至149.43亿元，同比下降33.3%；归属于普通股股东净亏损155.71亿元，同比下降31.28%。全年毛利总额119.2亿元，同比增长83.5%；整车毛利率14.6%，较上一年度提升2.3个百分点。全年共交付新车326,028台，同比增长46.9%。

蔚来表示，2026年第一季度交付指引为80,000—83,000台，同比增长约90%—97%；营收指引为244.8亿—251.8亿元，同比增长103%—109%，显示公司对未来盈利能力信心十足。

智能驾驶芯片投入加码 打造核心竞争力

蔚来在智能驾驶芯片业务方面持续投入。2026年2月，子公司安徽神玑技术有限公司完成首轮股权融资，融资金额超过22亿元，投后估值接近百亿元。本轮融资引入合肥国投、IDG资本、中芯聚源等多家产业及头部机构。

李斌在财报电话会上透露，神玑公司第二颗面向更广泛客户的先进智能芯片已流片成功，正在量产中。此前自研的“神玑NX9031”芯片自2024年投产以来累计出货超15万套，已部署在蔚来全系车型上，有效支撑了整车毛利率提升和成本优化。

成本控制与研发效率显著提升

财报显示，2025年第四季度研发费用为20.26亿元，同比下降44.3%；销售及一般管理费用为35.4亿元，同比下降27.5%。蔚来CFO曲玉表示，公司计划在2026年继续保持季度研发投入20亿至25亿元，同时通过CBU经营机制提升研发效率，避免无效投入。

长期来看，蔚来自研芯片、换电体系和充换电基础设施建设等战略投入，为公司构建了核心技术能力和商业壁垒。此前数年，公司在换电和全栈自研上的持续投入超过180亿元，为长期盈利奠定基础。

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