汇丰环球研究发表研报指出，海底捞(06862.HK)今年上半年业绩大致符合该行预测，但税率高于预期。海底捞管理层在业绩后电话会议中表示，2025年上半年业绩疲弱是由于火锅行业的竞争加剧及产品趋势快速变化，并计划通过「红石榴计划」(多品牌策略)及外卖业务增长来重振增长。 然而，汇丰认为上述举措尚未对其盈利作出贡献，且由于核心海底捞业务增长持平，其整体盈利增长可能持续疲弱，故将2025年净利润下调3%至39.95亿元人民币，2025年下半年净利润基本不变。 汇丰又将2025至2027年海底捞餐厅系统销售额年均复合增长率(CAGR)，从5%下调至3%，同期净利润CAGR从6%下调至3%。该行目前的2026至2027年净利润预测分别比之前低7%、9%，收入预测分别下调1%、4%；预期2025至2026年净利润预测比市场共识低26%、30%，收入预测低7%、12%。 在调整2025年下半年盈利预测后，汇丰将公司2025年净利润下调3.2%，收入预测上调1.1%。虽然该行将2025年海底捞餐厅收入下调1.2%，但由于其他餐厅及外卖业务的预估提高，总体收入上调1.1%。 2025年，汇丰将海底捞餐厅系统销售增长率从跌0.9%调整至跌1%，并预计2025至2027年集团营运利润(OP)年均复合增长率为1.3%(之前为5.3%)，因汇丰预计其他餐厅及外卖等新业务的利润贡献为零。 汇丰又将海底捞目标价下调4.8%，从14.5港元降至13.8港元，意味著较当前股价有7.3%的下行空间，维持「持有」评级，认为海底捞餐厅的翻桌率可能因其积极改进餐厅营运的措施而超出该行的预期。