华泰证券研究报告指出，招金矿业(01818.HK)今年上半年实现营收69.73亿元人民币(按年增50.69%)，净利润17.77亿元人民币(年增144.58%)，归母净利14.40亿元人民币(年增160.44%)，业绩按年表现优异主要因金价上涨，据Wind，今年上半年金价均价按年上涨38.9%至724.29元人民币/克。该行重申，如果联储降息落地，有望驱动美实际利率下行，对黄金是利好。中长期来看，该行认为黄金的上涨趋势或持续，且公司在建项目持续推进，维持「买入」评级。 华泰证券维持美联储年内再降息两次的预测，联储降息路径最关键的参考指标将是非农数据。华泰证券重申降息有望驱动实际利率下行，对黄金是利好，但短期突破前高可能需要超预期的数据或事件。中长期华泰证券认为，除非美国恢复高增长低通胀并行的经济预期，并能有效降低赤字率，否则以央行为代表的买家或延续当前购金策略，黄金的上涨趋势或持续。 华泰证券上调公司2025至2027年归母净利润分别为28.47亿、40.19亿及64.1亿元人民币(分别较前值增1.8%、增15.8%、增17.3%，CAGR为64.1%），对应每股盈利分别为0.8元、1.13元及1.81元人民币。上调主要是根据中报表现下调公司海外矿山成本预期，但2025年上调幅度明显小於2026至2027年主要因减值影响。可比公司wind一致预期25年市盈率为18.17倍，该行考虑到公司海域项目满产後或实现10至15吨矿产金增量，增量显着，公司未来成长性较高，给予2025年29倍市盈率，目标价从23.44港元上调为24.54港元（前对应25倍2027年市盈率）。