海通国际研究报告指出，小米集团(01810.HK)今年第二季度收入为1,159亿元人民币，超出市场共识预期的1,147亿元。每股盈利为0.45元人民币，超出市场共识预期的0.38元人民币。 该行指出，尽管小米智能手机收入按年下降2%，仍跑赢全球市场。然而，由于国家补贴在2025年下半年暂停，该行对小米需求动能持谨慎态度。因此，海通国际预测全年智能手机出货量为1.71亿台。 海通国际又表示，鉴于小米电动车强劲的订单动能，规模经济有助于降低制造成本。管理层目标于2025年下半年实现月度盈亏平衡，并计划于2027年进军欧洲，凭借稳固的品牌知名度支撑。该行预计持续的规模效益和技术升级将支持利润率稳健及长期增长。 AIoT业务上，海通国际表示，该业务毛利率达22.5%，因618促销活动激烈而按季承压。尽管如此，AIoT毛利率连续4个季度维持在20%以上，并认为AIoT是小米未来数季实现超预期表现的关键储备。 海通国际上调小米2026、2027年电动车出货量至86.1万辆、130万辆；2025至2027年电动车毛利率至25.9%、27.2%、27.7%。该行又基于SOTP估值将目标价从64.4港元下调至59.5港元。 海通国际表示，看到汽车和物联网部门毛利率扩张及更快营运杠杆的上升空间，但因2025年下半年补贴暂停及互联网服务增长温和，对需求动能持谨慎态度。