汇丰研究发表报告指，关税不确定性令裕元集团(00551.HK)上半年利润率承压，当中代工厂(OEM)产能利用率不均，品牌客户亦削减订单，令净利润按年跌7%。但该行认为公司资产负债表保持韧性，净负债权益比仅2%，中期股息维持40仙。基於股息支持，该行维持「买入」评级，目标价由21.4元降至16.4元。 该行预期下半年代工业务的经营利润率将轻微改善至6.1%，但代工业务销售料录得低单位数按年跌幅；料零售业务净利润与上半年相若。因此，将全年净利润预测下调27%至3.15亿美元，收入预测下调5%；同时分别下调2026及27年净利润预测27%及26%。 不过，尽管关税压力持续，该行认为不确定性已见顶；基於2024年派息比率为68.5%，预期2025年全年股息可达每股1.05元。如订单前景改善，全年股息或可以与去年持平，达每股1.3元。