摩根士丹利研究报告指出，美国表示将对进口半导体晶片征收约100%关税。市场视此为对即将公布的医药关税的负面连带影响。恒生医疗保健指数今晨交易时段下跌3%(相较恒指持平)，具有资产授权潜力的公司表现尤为疲软。除获利回吐外，此次回落可能因市场担忧即将公布的美国医药关税及半导体关税连带的负面影响。 大摩持续认为，对外授权合作(BD)交易付款征收关税的可能性较低。目前，美国关税主要针对有形商品，聚焦生产回流，而服务相关收入(包括知识产权转让)较少受关注，特别是美国对中国保持服务贸易顺差情况下。此外，大多数BD交易协议包含向全球授权方授予「开发」及「制造」权，部分授权方表示，计划在美国获批后，于当地生产这些获批的授权药品(例如辉瑞(PFE.US)对三生制药(01530.HK)的SSGJ-707)。 大摩预期，2025年下半年及未来将有更多BD交易，特别是拥有深厚产品线的关键医药公司，如恒瑞医药(01276.HK)、翰森制药(03692.HK)、中生制药(01177.HK)、石药集团(01093.HK)。最后，中国医药公司在美国现有成品药销售份额较低，因此任何关税都可能只会产生有限的影响。