交银国际研究报告指，蔚来汽车(09866.HK)子品牌乐道旗下第二款车型——乐道L90正式开启预售，整车购买预售价为27.99万元人民币(下同)起超预期，采用电池租用服务(BaaS)后更低至19.39万元起，结合首发2,000元订金抵扣5,000元车价的优惠，实际BaaS预售价仅为19.09万元。这一价格在同级别车型中无疑具有极大的竞争力。 该行认为，乐道 L90以卓越空间设计重新定义了大型SUV 的家庭出行体验。与此同时，轻量化设计让单电机车型整备质量仅2.25吨，双电机版2.36吨等，破解了大型SUV纯电化的能耗难题。其错位竞争策略更彰显市场野心，包括27.99万元起售价低于尺寸相近的问界M9纯电版，较小米YU7更具空间优势，以性能、配置、价格的多维竞争力冲击家庭SUV市场。 交银国际认为，这一策略虽可能冲击蔚来ES6等内部车型，却精准切中消费者对「大空间+高性价比」的痛点。随著7月底上市与8月交付开启，乐道 L90 有望成为纯电大型SUV的破局者，以技术、空间与价格的平衡之道，为家庭出行带来全新解法。 该行认为，未来市场焦点或在于边际改善(特别是销量回升)的可持续性，同时降本效果能否达到市场的预期。交银国际指，目前蔚来2025年市销率约为0.6倍，下行空间有限，边际改善股价迎来短期反弹机会，维持「买入」评级，维持目标价48.96元。