《大行》麦格理升理想(02015.HK)目标价至110元 评级「中性」
麦格理发表研究报告,将理想-W(02015.HK)(LI.US))估值基准延展至2026财年,维持目标市盈率14倍不变,H股目标价升至110港元,美股目标价则升至28美元。该行指,虽因成本控制改善而调高每股盈余预测和目标价,但对竞争仍保持谨慎态度,维持「中性」评级。
该行表示,理想汽车今年首季业绩收入为259亿元人民币(下同),优于市场和该行预期分别3%及8%,也高于247亿元的指引上限。毛利率为20.5%(对比该行预期20.2%);营运利润率为1%,分别高于市场和该行预期的负0.7%及负0.8%,因成本控制优于预期,研发及销售管理费用低于预期。
但该行指,调整后纯利为10.18亿元,低于市场和该行预期分别11.94亿及10.94亿元,受累其他非营运收入低于预期。现金净流出达126亿元,为公司最大的季度现金净流出。
理想汽车于次季的指引低于预期,包括次季销售指引分别为12.3万至12.8万辆(相当于按年增长13%至18%),中点12.55万辆,低于市场和该行预期的12.9万及12.56万辆。次季收入指引为325至338亿元(对比市场预期346亿元)。表明5月初车型更新的订单增长低于预期。管理层预计车辆利润率将维持在19%左右。
麦格理认为,虽然指引略低于预期,但理想汽车预计MEGA Home的接受度高于预期,认为应该能支撑利润率。而该公司终于确认将目光投向SUV以外领域,进军轿车和MPV市场。这有助消除了市场的一大隐忧,因为若不扩展产品线,2026年后的销量显著增长潜力难以预测。
针对理想汽车的主要风险,该行认为下行风险包括来自华为支持的AITO品牌的直接竞争,严重的价格竞争对车辆利润率造成压力,插电式混合动力、增程式电动车需求的结构性下降。上行风险是,纯电动SUV系列的强劲/提早推出,持续的电动车购买政策支持。
关注uSMART

重要提示及免责声明
盈立证券有限公司(「盈立」)在撰写这篇文章时是基于盈立的内部研究和公开第三方信息来源。尽管盈立在准备这篇文章时已经尽力确保内容为准确,但盈立不保证文章信息的准确性、及时性或完整性,并对本文中的任何观点不承担责任。观点、预测和估计反映了盈立在文章发布日期的评估,并可能发生变化。盈立无义务通知您或任何人有关任何此类变化。您必须对本文中涉及的任何事项做出独立分析及判断。盈立及盈立的董事、高级人员、雇员或代理人将不对任何人因依赖本文中的任何陈述或文章内容中的任何遗漏而遭受的任何损失或损害承担责任。文章内容只供参考,并不构成任何证券、虚拟资产、金融产品或工具的要约、招揽、建议、意见或保证。监管机构可能会限制与虚拟资产相关的交易所买卖基金仅限符合特定资格要求的投资者进行交易。文章内容当中任何计算部分/图片仅作举例说明用途。
投资涉及风险,证券的价值和收益可能会上升或下降。往绩数字并非预测未来表现的指标。请审慎考虑个人风险承受能力,如有需要请咨询独立专业意见。