摩根大通发表报告，认为拼多多(PDD.US)今年首季度调整后经营利润率进一步跌至19%(对比2024年第四季为25%)，料其未来边际利润将稳定在今年第一季度水平之上，摩通对拼多多维持「中性」评级，目标价从125美元下调至105美元，2025财年预测市盈率维持在12倍。 摩通表示，拼多多今年首季度调整后经营利润率进一步跌至19%，其管理层将原因归咎于1)公司响应政府以旧换新政策提供消费者补贴，但拼多多的平台模式无法像京东一样全盘受益；2)美国当局加征关税对Temu营运造成干扰；3)对商家的支持措施，包括4月推出的「三年1000亿支持计划」(含现金支出与资源投入)等。 该行认为，因市场难以对盈利达成共识，拼多多边际利润的剧烈下滑将导致股价持续盘整。但相信其边际利润将稳定在今年首季度水平之上。 另外，直至美中贸易谈判按计划于8月完成前，摩通认为Temu的财务状况仍面临不确定性，且商家支出大多由拼多多自主决策，预计调整后经营利润率将在今年二季度提升至23%，估计今年全年达24%。