海通国际研报指出，云天化(600096.SH)24年扣非后净利润51.90亿元，同比增长15.12%。2024Q4，扣非后净利润8.45亿元，环比下降45.63%，同比下降9.14%。拟派发现金红利25.52亿元（含税），占2024年归母净利润比例为47.86%。在上游资源布局上，公司拥有丰富的磷矿和煤炭资源，现有磷矿储量近8 亿吨，磷矿石采选规模1450万吨/年，磷矿储量及年开采能力均位居全国前列，可实现完全自给；公司目前拥有合成氨产能248 万吨/年，合成氨自给率95%以上；内蒙古呼伦贝尔地区配套拥有大型露天开采煤矿，开采能力400 万吨/年，可为北方基地的合成氨生产提供稳定原料。在产品布局上，公司化肥总产能1000万吨/年，饲料级磷酸钙盐产能50 万吨/年，聚甲醛产能全国前列。同时，公司提升磷矿伴生资源利用效率，开发氟化工相关产品，目前下属子公司共计生产氟硅酸钠7.72 万吨，有效支撑了下属子公司含氟精细化工项目发展。予目标价30.6元（+10%），维持“优于大市”评级。