民生证券研报指出，药明康德(603259.SH)四季度基本面强劲复苏，2025年业绩展望积极。4Q24公司实现收入115.4亿元，同比增6.9%，环比增10.3%。公司业务边际改善趋势明显、四季度增长强劲，公司预期2025年收入增长10-15%至415-430亿元，前景展望积极。截至2024年底，公司全年新增客户约1000家，在手订单达493.1亿元，同比增47.0%，公司客户开拓进展积极，在手订单饱满，业务增长潜力深厚。CRDMO驱动业务持续向好，TIDES业务订单及产能高增。药明康德是全球领先的一体化、端到端CXO龙头，通过CRDMO和CTDMO 业务模式赋能国内外客户的新药研发项目。预计2025-2027年公司归母净利润分别为114.29/131.89/149.52亿元，对应PE为18/15/14 倍，维持“推荐”评级。