国证国际发布研报称，艾美疫苗作为我国头部疫苗企业，拥有 8 款商业化产品和 22 款在研疫苗，且未来三年预计每年将有 1-2 款产品上市。若在研产品陆续成功获批上市，同时产品出海进展顺利，有望为公司带来新的业绩增长点并打开市场天花板。研报给予公司2026年3.6倍PS的估值，并给予"买入"评级。

研报指出，艾美疫苗生产的乙型肝炎疫苗及冻干人用狂犬疫苗在中国处于领先地位。艾美疫苗拥有四家全资控股的持证疫苗生产企业，以及三家中央疫苗研究院，是中国唯二拥有P3 实验室战略资源的人用疫苗企业。根据 2021 年乙肝疫苗和狂犬疫苗的批签发量计，公司是全球及中国最大的乙肝疫苗供应商和第二大人用狂犬疫苗供应商。

研报认为，艾美疫苗目前拥有8款商业化产品和22款在研疫苗，管线覆盖了世界前十的疫苗品种。其中，三款在研产品已进入上市冲刺期。13价肺炎结合疫苗(PCV13)已正式提交药品上市注册，预计最快将于2025年四季度获批；23价肺炎多糖疫苗(PPSV23)已完成III期临床试验现场工作，预计在2026年上市；迭代无血清狂犬疫苗也已提交上市注册预申请，同样有望在2026年上市。这些在研产品的陆续上市，有望为艾美疫苗带来新的业绩增长点，并打开市场天花板。

此外，艾美疫苗在mRNA疫苗领域也取得了显著进展。作为国内第一批取得mRNA技术自主专利的疫苗企业和最早开发mRNA疫苗平台的企业之一，艾美疫苗目前已取得9个mRNA疫苗临床批件。这一领域的突破，进一步彰显了公司在疫苗研发方面的创新能力和领先地位。

研报分析认为，中国疫苗市场正处于高速发展期，多重因素驱动行业发展。政策加大支持力度、更多创新疫苗涌现、商保加速推进以及技术的迭代升级，都推动了市场对疫苗需求的不断扩大。根据灼识咨询的预测，中国疫苗市场规模有望在2030年达到2157亿元。相较于发达国家，中国疫苗市场存在极大的提升空间，人均疫苗支出远低于日本和美国。随着带状疱疹疫苗、九价HPV等海外领先疫苗的引进和国产疫苗的崛起，创新优质疫苗在中国市场具有很大的市场潜力。