伟仕佳杰成立于1991年，是亚洲领先的IT分销商和云服务提供商之一。凭借公司坚实的市场领先地位、全球化布局和多样化的IT解决方案，伟仕佳杰有望受益于AI计算需求的快速增长、中国IT信创需求以及东南亚数字化需求的强劲增长。伟仕佳杰2023年总收入达到739亿港元，其中企业系统/消费电子/云计算分别占总收入的55%/41%/4%。伟仕佳杰目前已在9个国家建立了超80个办事处，并与300多家领先的上游科技供应商和超过50,000家下游渠道合作伙伴建立了合作关系，为终端用户提供高质量的IT解决方案。我们对伟仕佳杰的目标股价为7.20港元，基于10倍2025年P/E，首次覆盖给予"买入"评级。

把握东南亚市场数字化需求：海外扩张已成为伟仕佳杰重要增长驱动力，东南亚市场收入占比从2019年的21%上升至1H24的34%。公司是泰国、马来西亚、菲律宾和印度尼西亚等多个东南亚国家的最大IT分销商。我们看好东南亚市场两大增长机会：1)随着更多中国IT公司进入东南亚市场，我们预计伟仕佳杰将受益于这些公司海外扩张需求，成为多个中国头部IT平台在东南亚市场的主要销售渠道；2)东南亚本土企业和政府IT需求持续增长。凭借公司强大的本地合作伙伴网络和丰富的运营经验，伟仕佳杰有望更好把握东南亚市场IT投资需求与机会。

关注中国市场AI发展和信创机会：展望中国市场，我们预计：1)伟仕佳杰将受益于AI发展的趋势，AI发展有望推动企业对服务器、数据库和存储等IT产品需求。根据Gartner预测，2024年中国IT支出同比增长8%至5890亿美元，主要受AI基础设施/产品/服务需求强劲增长的推动；2)伟仕佳杰也将受益于中国IT信创趋势。伟仕佳杰与国内多家头部IT品牌建立合作关系，能够满足日益增长的IT信创需求。同时我们预计中国政策支持的效果有望在2025年开始显现，推动地方政府和企业数字化需求。

我们预计伟仕佳杰总收入在2024-2026年以10% CAGR增长，预计2026年将达到986亿港元，主要得益于AI和信创需求，以及云计算业务的强劲增长。我们预测2024年营业利润率同比略微下降，随后在2025-2026年稳定在1.8%，主要由于中国企业IT市场的激烈竞争。伟仕佳杰过去几年中均维持良好股东回报，并在2023将股息支付比率由30%提高至40%，对应约5%股息率。

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