《大行报告》大和降香格里拉(亚洲)(00069.HK)目标价至8.5元 降低成本仍为重点
大和发表研究报告指,香格里拉(亚洲)(00069.HK)去年下半年利息、税项、折旧及摊销前盈利(EBITDA)有效份额高于市场预期,不过集团同期扣除少数权益后的税后经营溢利(PATMI)却未达市场预期,主要受累于融资成本及管理成本高于预期。
至于今年农历新年期间,集团主要市场的每可用客房收入(RevPar)创历史新高,管理层对今年的进一步复苏充满信心,目标是RevPA按年增长逾10%。该行指休闲旅行的贡献虽依然强劲,不过预计商务旅行和跨境旅行的进一步复苏,将成为集团RevPAR的额外动力。主要受香格里拉前十名企业客户大多为非国有企业,因此受国营企业预算控制的影响较小;随内地政府宣布多项免签计划,中国跨境旅行现已恢复至新冠疫情前约80%水平;以及一些关键垂直产业的复苏等因素影响。
至于利润率方面,集团管理层对RevPar增长带动EBITDA利润率充满信心,并承诺将集团人民币贷款敞口由2023年下半年的25%,增加至2024年的50%。主要因为人民币融资成本较美元低250个基点。大和将香格里拉2024年至2025年的盈利预测下调19%至20%,主要由于集团成本,尤其是融资成本仍高于预期。因此将香格里拉(亚洲)的目标价由9港元下调至8.5港元,重申「买入」评级。
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