美银证券发表研报指，蔚来-SW(09866.HK)2023年第四季毛利率按年提升3.6个百分点至7.5%，按季比较则下降0.5个百分点，逊于预期，主要受到充电解决方案拨备的影响。期内研发及营销成本增加，令营运支出高于预期，导致期内经营亏损及净亏损录66亿及56亿元人民币，亦分别差过该行预测。 蔚来子品牌ALPS将于今年第二季推出，目标今年第四季进行大规模交付；另外蔚来现有车型的2024年升级版将在本月推出。虽然在新旧产品过渡期间，毛利率可能会受到负面影响，但管理层维持在车型升级和过渡后，今年全年毛利率介乎15%至18%的目标。 考虑首季蔚来交付指引介乎3.1万至3.3万辆车，相应地美银将2024至2025财年销量预测下调4%及5%，并将毛利率预测分别下调2.7个百分点及0.3个百分点，年度净亏损预测上调21%及9%，重申「中性」评级，相信今年的销量增长将会被利润率扩张放缓所抵销，H股目标价从58元降至50元，蔚来美股(NIO.US)目标价则由7.5美元降至6.5美元。