汇丰环球研究发表报告指，腾讯音乐(TME.US)(01698.HK)本月再度上调QQ音乐收费以改善每用户平均收益(ARPU)。该行认为，相对稳定的竞争环境允许更多上调收费空间。纵使抖音强劲流量支持汽水音乐(Soda music)用户强劲增长，但每用户日均花费时间仅为5分钟，少于QQ音乐及酷我音乐的14及26分钟。该行又指，腾讯音乐在业内的强劲优势基于其无可匹敌的内容储藏，且可作为新加入者的主要进入障碍。 该行上调对腾讯音乐今明两年收入预测1%，反映更高的ARPU假设，并上调今明两年非通用会计准则净利润率1.2至1.8个百分点，反映经营杠杆改善及早前忽略税务优势延长至今年。该行对腾讯音乐目标价由28.86元上调至37.05元，相当于2024年预测市盈率14倍。 该行表示，纵使喜欢音乐行业的清晰度，但认为腾讯音乐股价仅属合理，维持对该股「持有」评级。