中金发表报告，人民银行近日发布去年12月金融数据，新增贷款1.2万亿人民币(下同)，按年少增2,401亿元，基本符合市场预期，贷款余额增速10.6%，较去年11月继续下降0.2个百分点；新增社融1.94万亿元，按年多增6,169亿元，略低于市场预期；社融余额增速9.5%。 该行指，综合来看，虽然内地信贷绝对规模在历史同期水平并不低，并且银行有将项目储备尽量留在「开门红」释放的动机，而且四季度特殊再融资债发行也对贷款形成一定置换，但在当前经济复苏不稳固的环境下，企业和居民融资需求都仍未见明显起色。 中金预计2024年在「盘活存量贷款」以及信贷需求偏弱、城投化债的背景下，全年新增贷款可能出现少增，为2011年以来首次；社融中财政的贡献将相比2023年提升，化债背景下企业债净增可能明显下降，总体社融增速略降。「三大工程」(保障性住房、城中村改造和「平急两用」公共基础设施建设)是撬动信贷的增量因素，但对整体贡献较小。从节奏上看，信贷投放有望更加均衡，向「四三二一」的季度占比回归(2023年一季度占比46%)；「平滑信贷」导向下，月度之间新增贷款的波动也有望减少；对贷款定价的规范也有望减少「资金空转」现像。 在社会投资回报率(ROIC)较低的情况下，降息力度也可能超过市场预期，中金预计内地全年1年和5年LPR下调幅度在20至30个基点，甚至更高，存款有望至少同等幅度下调以稳定息差。(wl/cy) ~