中国中免A股盘中拉升升超5%报82.6元，H股升超6%报73.25港元。公司与上海机场、首都机场分别签订机场免税店经营合同补充协议。主要条款为：1）通过升级改造，打造免税业务集聚区，吸引优质、有竞争力的品牌/单品入驻，提升购物体验及便利性；2）提升免税业务宣传力度；3）依托公司渠道优势，增加口岸免税店核心商品品类，提升门店吸引力；4）租金条款：实际销售额与保底销售提成两者取其高。机构点评称：保底租金及扣点比例均有下调，新年度费率有望下行。根据此前协议，合同期限内虹桥机场总保底销售额为20.7亿，2019年浦东机场年保底销售提成为35.3亿，首都机场首年保底销售额为30.3亿，两大机场实际销售额扣点率在24.1%-47.5%之间不等。比照原协议，本次补充协议将大幅调减机场租金，2024年公司销售费用率有望较疫情前显着下降（疫情期间有机场租金返还），盈利空间将扩大。渠道深化绑定，合作共赢做大机场免税。市场对于线上业务、机场与市内店联动、提货等早有讨论，本次补充协议落地，明确了双方后续合作的各项细节；同时，建立激励机制和竞争力新品独立计算提成等条款提升了合作的灵活性，将进一步鼓励机场门店加速走货，从而激发经营活力，实现做大机场免税的目标，也是公司与核心渠道合作深化的具体表现。