小鹏汽车-w(09868.HK)(XPEV.US)股价早市跌4.2%报64.95元。公司预测第四季汽车交付量将介乎5.95万至6.35万辆，相当于按年增加约101.2%至114.7%。总收入将介乎127亿至136亿元人民币，相当于按年增加约86.1%至99.3%。高盛发表报告指，小鹏第四季交付量预测，意味月均交付1.94万至2.14万辆，较10月的2.06万辆减少5.7%至增长4%。该行指，管理层对达到交付指引表现信心，基于存货及新订单动力，但该相对保守的预测反映对市场竞争及宏观经济放缓的考虑。 小鹏昨日亦公布第三季业绩，总收入按年升25%至85.3亿元人民币；季度汽车总交付量按季72.4%至40,008辆，按年升35.2%。季度净亏损扩至38.9亿元人民币，对上财年同期录净亏损23.8亿元人民币。每股普通股净亏损2.25元人民币。非公认会计原则(non-GAAP)净亏损扩至27.9亿元人民币，相对第二季度净亏损26.7亿元人民币，上财年同期净亏损22.2亿元人民币。每股普通股经调整净亏损1.61元人民币。季度毛利率负2.7%，按季收窄1.2个百分点。汽车毛利率(即汽车销售毛利润或亏损占汽车销售收入的百分比)为负6.1%，按季收窄2.5个百分点。 【本季指引逊 绩后有沽压】 花旗指出，小鹏第三季汽车销售毛利率差于市场预期的负低单位数，扣除库存减值的核心毛利率则大致符合市场预期。该行亦指，小鹏季度销售及行政支出及研发支出持续维持30亿元人民币，若未来每月生产2.5万辆汽车，推算季度收入须达140亿至145亿元人民币及21%至22%毛利率，以达致经营溢利平衡。若每月销售3万至4万辆，毛利率要求可降至13%至17%以达致除息税前溢利(EBIT)平衡。该行基于明年市场竞争加剧，对公司达致有关结果表示怀疑，重申对小鹏(XPEV.US)「沽售」评级及目标价10.5美元。 摩根士丹利给予小鹏(XPEV.US)「增持」评级及目标价25.4美元。该行指，纵使业务重组仍然继续，小鹏仍见销量复苏及现金流改善的经营扭转，譬如第三季录得正自由现金流。成本削减及销售渠道重整需时，为明年起盈利率复苏打下基础。该行亦引述管理层指，涉及G3车款的一次性影响未来不会出现，加上更显著的电池成本限降、规模效益及更佳产品组合，将协助公司汽车毛利率在第四季转正。科技推动的成本削减亦开始见效，从新G9车款在每辆减价4万至5万人民币下，仍较旧车款录得更高盈利率可证。 高盛下调对小鹏今年至2025年收入预测，同时基于未来电池成本下降调整毛利率预测。该行下调对小鹏(09868.HK)目标价2%至78元，维持「买入」评级。 ----------------------------------------------------- 本网最新综合6间券商对其投资评级及目标价： 以下为券商对小鹏汽车-W(09868.HK)最新投资评级及目标价； 券商│投资评级│目标价 富瑞│买入│99.1港元 高盛│买入│80港元->78港元 以下为券商对小鹏汽车(XPEV.US)最新投资评级及目标价； 券商│投资评级│目标价│观点 摩根士丹利│增持│25.4美元 富瑞│买入│25.3美元 高盛│买入│20.5美元->20美元 瑞银│中性│15美元 花旗│沽售│10.5美元 大和│沽售│8.1美元->9.3美元 ----------------------------------------------------- 以下为券商对小鹏汽车公布季绩后最新观点： 券商│观点 摩根士丹利│重组开始见成果 富瑞│季绩符预期，展望更乐观 高盛│季度毛利胜预期，但第四季交付及收入预测逊预期 瑞银│支出控制收紧，但盈利率复苏停滞 花旗│季绩符预期，维持「沽售」评级 大和│每车成本减少，毛利率改善