花旗发表研究报告指，腾讯音乐(01698.HK)(TME.US)第三季度业绩超出预期，总收入按年下降10.8%至65.7亿元人民币，经调整净利润增长6.5%至15亿元人民币，其中在线音乐服务收入按年增长32.7%，但部分被社交娱乐服务及其他服务收入下跌49%所抵销。 展望第四季度，腾讯音乐预计在线音乐订阅用户及ARPPU将保持健康增长，加上线上广告收入增长强劲，以及持续的成本管理，相信毛利率及净利润率将按季改善。 根据第三季业绩及未来展望，该行将2023至2025年各年收入预测上调4%、7.2%及7%，经调整净利润预测则上调4.2%、4%和6.7%，以反映社交娱乐业务所带来的影响较预期小，以及在线音乐收入增长略有改善，及利润率进一步扩张的前景，预计明年收入及经调整净利润将分别按年增长1%及6.6%。 花旗将腾讯音乐美股目标价由7美元上调至8.4美元，对应2024年每股经调整盈利预测约15倍，并维持「中性」评级。