领展(00823.HK)昨日(8日)中午公布截至今年9月底止中期业绩，昨日每基金单位价格升1.3%后，今早(9日)进一步上涨，最新报39.35元升2.5%。高盛表示领展中期业绩符合预期，租务趋势呈定，管理层也传达了关键讯息，即稳定的租金回归及营运前景、会耐心等待资产重新定价以进行并购、对股份回购方案持开放态度，维持「买入」评级及目标价57.3元。 领展公布今年中期可分派总额按年升1.7%至33.33亿元，由于「五供一」供股扩大基金单位基数，期内每基金单位分派130.08港仙，按年减少16.4%；以供股后相同基金单位基数计算则每基金单位分派增加0.4%。期内收益及物业收入净额分别按年增长11.3%及10.4%，达到67.25亿及50.63亿元。于9月底，领展投资物业组合估值2,290.94亿元，较3月底下降3.5%。 香港物业组合方面，零售物业组合中期收益总额及物业收入净额分别按年增加2.4%及1%，续租租金调整率达8.7%，商户每平方呎销售额增长3.1%，整体租金对销售额比例回复至12.4%。停车场及相关业务收益则按年增长5.2%。受外汇影响，内地物业组合收益及物业收入净额以港元计算分别按年下降6%及3%，以人民币计算物业收入净额上升2.5%。国际资产组合收益及物业收入净额分别增长206.4%及236.9%。领展表示，3月完成供股后资本基础显著增强，预期明年底前没有再融资需求。 【业绩符预期 业绩股价涨】 摩根大通指，基于欠缺其他催化剂，包括增加估值的并购或资本循环利用，领展股价与美国十年期国债孳息变动高度关连，今年以来跑输大市18%。该股目前股价相等于现财年预测派息率6.8%，或较美国十年期国债有2.22厘价差，与历史平均相同且不特别吸引。在利率环境维持更高更长时间下，该行认为有其他更吸引的收息股，譬如本港电讯股及大型油企，但相信领展在利率下跌时可再考虑。基于该股在本地地产股中最直接受惠减息。该行上调对领展目标价至39元，维持「中性」评级。该行估计领展或将进行基金单位回购，但料规模会较小。 里昂指出，领展中期业绩符预期，在内地及本港经济放缓下，预期未来数年领展内生收入增长将为低单位数及派息率稳定，与债券相若。纵使管理层对恢复基金单位回购的言论，或短期改善市场情绪，该行仍认为领展单位价格与美债孳息率更为相关。该行下调对领展目标价由50.6元降至42元，基于对美债孳息更高的假设，维持「跑赢大市」评级。 花旗指出，料领展现财年每单位分派将见底，在下财年至2027财年三年内每单位分派的年复合增长率料达5%。在逾6%息率及5%每单位分派年增长，总预期回报逾10%，对投资者属吸引。该行下调对领展目标价至50元，反映更高的贴现利率，维持「买入」评级及行业首选股。 ---------------------------------------- 本网最新综合9间券商对其投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 高盛│买入│57.3元 瑞银│买入│59.2元->53.9元 花旗│买入│61.4元->50元 富瑞│买入│50元 汇丰环球研究│买入│50元->47元 建银国际│跑赢大市│45元 摩根士丹利│增持│44元 里昂│跑赢大市│50.6元->42元 摩根大通│中性│38元->39元 券商│观点 高盛│中期业绩符预期，租务趋势稳定 瑞银│中期业绩符合预期，资本化率温和扩张 花旗│料现财年每单位分派见底，重申为首选 富瑞│每单位分派符预期，财务成本受控 汇丰环球研究│业绩符预期，业务见进展 建银国际│中期业绩略逊预期，逾7厘派息率及单位回购为催化剂 摩根士丹利│中期分派略低预期 里昂│管理层提及恢复基金单位回购，若落实可短期改善市场情绪 摩根大通│利率下降前不预期有价值重估，宜待更佳介入点 (fc/w) ~