中国人寿(02628.HK)昨日(26日)收市后公布第三季业绩后，今早(27日)股价受压，盘中曾低见10.14元一度下挫5.6%，最新报10.42元跌近3%。富瑞表示，国寿第三季按IFRS 17准则录净亏损6.1亿人民币，主要受投资收益所拖累，若按中国会计准则(ASBE)纯利按年大跌99%至5,300万人民币，料市场同业将下修对国寿预测，估计对其股价反应负面。 国寿公布按中国会计准则，今年第三季度净利润按年跌99.1%至5,300万元人民币，营业收入按年跌9.8%至1,557.38亿元人民币。首三季度净利润按年跌47.8%至162.09亿元人民币，主要因为权益市场持续低位运行，投资收益按年下跌。营业按年升1.2%至收入7,093.33亿元人民币。 国寿第三季保费收入按年增长4.5%至5,787.99亿元人民币，新单保费按年增长14.8%至1,966.56亿元人民币，首年期交保费按年增长16%至1,059.82亿元人民币。新业务价值按年增长14%，退保率0.88%，按年上升0.14个百分点。首三季度实现总投资收益1,099.97亿元人民币，总投资收益率2.81%；净投资收益1,483.4亿元人民币，净投资收益率3.81%。于9月底核心偿付能力充足率161.25%。 【受累股市波动 纯利逊预期】 摩根士丹利指，国寿第三季盈利受股市波动影响，销售趋势则大致符合市场预期，偿付率亦较第二季改善。该行指，国寿盈利在新旧会计准则下均低于该行及市场预期。该行表示，高兴见到国寿经理团队稳定及盈利率改善，又指管理层对明年销售趋势有信心，管理层相信新期规管有助长期高质发展，并继续服务开门红销售的预付保费客户，派息策略则仍在检讨。摩根士丹利维持对国寿「增持」评级及目标价18元。 花旗指，国寿首三季新业务价值按年增长放缓至14%，少于上半年的20%，符合预期。意味第三季新业务价值受首年保费收入按年跌20%拖累。该行亦指，根据IFRS17及IFRS9会计准则，国寿首三季盈利倒退36%，受股市下跌影响，大致符合预期，但亦因为投资收入影响，第三季转为6.1亿元人民币净亏损。该行引述管理层指，目标明年新业务价值正增长，且经纪规模维持及生产力提升，管理层料经纪质素持续强化，第四季及明年经纪规模稳定。花旗维持对国寿「买入」评级及目标价17元。 美银证券下调对国寿今年盈利预测61%，基于会计规则改变。并下调明年及2025年盈利预测17%至18%，基于投资回报假设下调。该行下调对国寿H股目标价16.5元降至14元，但维持国寿H股「买入」评级，又指国寿股价自监管机构上周收紧开门红销售以来已跌逾一成，目前2024年预测市账率为0.5倍。 -------------------------------------------------- 本网最新综合10间券商对其投资评级及目标价，4间券商下调目标价： 券商│投资评级│目标价(港元) 大和│买入│22元 瑞银│买入│20.1元 摩根士丹利│增持│18元 摩根大通│增持│18元 花旗│买入│17元 野村│买入│17.16元->15.68元 高盛│买入│15.5元->14.5元 美银证券│买入│16.5元->14元 汇丰环球研究│持有│12元->11元 富瑞│跑输大市│10元 券商│观点 大和│净利润受股票组合下滑拖累 瑞银│季绩略逊预期，收紧规管影响有限 摩根士丹利│盈利压力持续 摩根大通│季度盈利显著压力抵销寿险正面增长动力 花旗│季绩如预期平淡，目标明年新业务价值增长及生产力提升 野村│新业务价值符预期，净利润逊预期 高盛│疲弱投资业绩拖累盈利 美银证券│季度新业务价值如预期下跌，盈利表现逊预期 汇丰环球研究│能见度有限 富瑞│投资表现欠佳拖累盈利逊预期