本文来自格隆汇专栏：中信证券研究 作者：杨帆 遥远 崔嵘 李翀

截至10月23日，美国众议长选举依旧陷于僵局。从政治运行来看，国会两党分歧的实质是对社会议题的博弈，即使后续新议长产生也难从根本上消除外界对11月17日政府会停摆的担忧。从美国经济来看，政府停摆担忧抬升美债利率的趋势或至少持续至11月中旬，美联储当前加息已近尾声，而降息仍然较远。从中美关系来看，虽然众议院共和党对华立场激进，但后续新议长上任并不意味着中美关系的负面因素一定会增多，可关注APEC峰会的对话契机。

▍新任众议长迟迟未定，众议院立法进程陷入停滞。

自10月3日美国国会众议院投票通过了罢免共和党籍众议长麦卡锡的决议以来，新任众议长选举陷于僵局，导致联邦政府拨款法案进程停滞。为此，我们围绕有关此次美国众议长选举乱局的六个关键问题做逐一分析。

▍问题1：众议长主掌财权类法案立法进程，将对联邦预算拨款等重大法案产生关键影响。

在美国政治体系下，众议院掌握联邦财政预算决议、拨款法案的起草权，在联邦预算制定过程中发挥着重要作用，而众议院议长作为众议院及众议院多数党领袖，拥有12项实权，可以通过干预议程设计影响立法进程。

▍问题2：国会两党分歧的实质是对社会议题的博弈，而围绕预算拨款法案的乱局或加剧财政风险的担忧。

当前美国两党在移民、国防、救灾、气候、堕胎等诸多议题上均存在分歧。围绕联邦预算拨款法案的博弈更多作为两党攫取政治利益的“筹码”，对于控制财政风险并无实质作用，反而有可能加剧外界对于美国政府停摆危机再现以及财政风险的担忧。

▍问题3：即使后续新议长产生，也难从根本上弥合分歧，并消除外界对11月17日政府停摆的担忧。

从意识形态来看，美国正经历保守主义转换期，共和党内部理念杂糅，温和派与极端右翼分歧难解。从立法流程来看，分裂国会下，民主党掌控参议院，共和党在众议院仅微弱多数，推进立法进程将需要更多妥协。从民主党方面来看，民主党或乐见共和党掌控的众议院陷入混乱，以此为其2024年夺回众议院控制权增加筹码。

▍问题4：政府停摆担忧抬升美债利率的趋势或至少持续至11月中旬。

美联储当前加息已近尾声，而降息仍然较远。美国新任众议长即使上任，或难以对美国财政货币政策、美国经济走势产生显著影响。货币政策方面，美联储当前加息已近尾声，而降息仍然较远，众议长难以实质性影响美联储货币政策。经济方面，从近期美国的宏观经济数据看，经济增长韧性仍超预期，而通胀风险总体可控。但我们仍然认为美国经济边际放缓的趋势将逐步显现，新一任众议长即使上任，也难以扭转美国经济逐步走弱的趋势。

▍问题5：众议院乱局反映出美国政治极化趋势，2024年美国总统大选中，社会议题或仍为博弈焦点。

目前，两党在诸多议题上均存在分歧，若明年美国通胀呈现缓慢下降趋势，选民对通胀话题关注度降低，则堕胎、控枪等部分社会议题或将成为竞选博弈的焦点。

▍问题6：虽然众议院共和党对华立场激进，但后续新议长上任并不意味着中美关系的负面因素增多，可关注APEC峰会的对话契机。

美国国会的外交权限有限，白宫在决策机制上可对国会形成制约。亚太经合组织（APEC）元首峰会将于2023 年 11 月 12 日至 18 日在旧金山召开，建议关注中美高层对话的潜在契机。

▍风险因素：

美国经济状况超预期恶化；中美地缘政治博弈超预期加剧。

注：本文节选自中信证券研究部已于2023年10月25日发布的《海外政策时评(11) -美国众议长选举乱局影响几何?》；杨帆 遥远 崔嵘 李翀