海通国际发表研究报告指出，药明生物(02269.HK)上半年营业收入84.9亿人民币，按年增长17.8%，毛利率41.9%，归母经调整纯利28.38亿元人民币，按年增长0.1%。当中，新增分子数趋势向好，上半年公司未完成订单为201.1亿美元，按年增长9%，其中未完成服务订单135.6亿美元、未完成潜在里程碑付款订单65.5亿美元，其中三年内未完成订单35亿美元，非新冠三年订单按年增长约20%，为未来业绩增长提供订单保障。 此外，该行指药明生物海外产能投产营运顺利，看好产能利用率爬坡后减少对毛利率的拖累。公司海外搭建从DNA到BLA的全产业链平台进展顺利：欧美营运稳步发展，2024预计7至8个DS PPQ。爱尔兰生产基地2024年起将执行商业化生产，2025年产能已接近订满。今年上半年12,000升生产线实现68批次的原液生产，成功率达100%。已有14个原液生产工厂，产能约262,000升，未来原液产能将扩大至580,000升以上；已有9个制剂灌装车间投入营运，其中1个专门用于生产抗体偶联制剂。截止目前，药明生物全球共在建13个生产基地。 该行预期药明生物今年收入199亿元人民币(常规业务占192亿元人民币，新冠业务占7亿元人民币)，收入增速30%，其中非新冠按年增速60%，归母经调整净利润62.1亿，按年增速26%，考虑到公司在大分子CRDMO的全球龙头地位，商业模式优秀，各技术平台(单抗、双抗、XDC、疫苗等等)在细分领域的竞争优势，该行认为公司今年非新冠业务的收入保持按年增长60%的高增速，快于可比公司，将其目标价由102.4元下调至79.39元，维持「优于大市」评级。