国寿(02628.HK)昨日(23日)收市后公布中期业绩，今早股价靠稳，最新报11.48元升1.6%。交银国际指，国寿上半年旧准则下归母净利润按年下降36.3%，新准则下按年下降8%，第二季度盈利低于市场预期。新业务价值按年增长19.9%，好于市场预期，其中个险按年增长13.3%。保费增长主要来自新单期交保费和银保趸交保费。代理人数量企稳，结构优化。投资收益率按年下降。投资资产较年初增长7%，总投资收益按年下降11%，年化净/总投资收益率3.78%及3.41%，按年下降0.37及0.80个百分点，主要由于低利率环境和股市震荡分化。 中国人寿公布今年中期营业额按年跌1.3%至1,863.24亿元人民币。净利润按年跌8%至361.51亿元人民币；每股盈利1.28元人民币。不派息。按中国企业会计准则，营业额按年升4.8%至5,535.95亿元人民币，当中总保费收入按年升6.9%至4,701.15亿元人民币，创历史同期新高；新业务价值按年升19.9%至308.64亿元人民币。截至6月底止公司内含价值达较去年底增长6.6%至13,116.7亿元人民币。 国寿指，公司面临息类品种收益率持续下行和投资组合总体收益波动加大的双重压力，将继续加强资产负债管理，有效平衡短期收益稳定与长期价值提升。 【新业务价值 按年升两成】 摩根大通指，除盈利外，国寿大致交出强劲的中期业绩，包括新业务价值按年升20%强劲增长，该行认为该增长为高质量，且资产负债表增长稳固，包括合约服务利益较去年下半年升2.4%，以及足够的资本偿付能力要求。该行指国寿中期净利润按年跌8%至362亿元人民币表现疲弱，但全年净利润预测的市场共识亦仅为469亿元人民币。该行维持国寿「增持」评级，展望业务主要指标状况扭转，以及不昂贵的估值与高派息率，目标价为18元。 花旗下调对国寿今年至2025年每股盈利预测1.4%至2.7%，以配合基于上半年股市呆滞及近期减息削减投资收入预期。该行亦下调对国寿目标价由17.5元降至17元，以反映人民币贬值，但维持「买入」投资评级。 富瑞指，按国际财务报表准则，国寿第二季纯利按年跌63%，按季跌68%。该行认为，国寿盈利疲弱主要由投资收入按年跌39%(按季跌52%)，保险服务收入轻微放缓，以及保险服务支出提升有关。该行认为市场会对国寿业绩作负面反应。该行给予国寿「买入」评级及16元目标价。 ------------------------------------------------ 本网最新综合7间券商对其投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价(港元) 大和│买入│22元 摩根士丹利│增持│20元 交银国际│买入│18.5元 摩根大通│增持│18元 野村│买入│17.55元 富瑞│买入│16元 高盛│买入│15.5元 券商│观点 大和│新业务价值升20%胜预期 摩根士丹利│新业务价值升20% 银保渠道仍然强劲 交银国际│次季盈利低预期，但新业务价值好于预期 摩根大通│中期增长高质素，新业务价值按年升20% 野村│新业务价值及净资产值胜预期，纵使净利润逊预期 富瑞│中期盈利疲弱，新业务价值胜预期 高盛│新业务价值优预期