安踏体育(02020.HK)公布中期业绩胜市场预期，受惠Fila及户外品牌经营利润率带动，今早股价受追捧，盘中曾高见86.2元一度弹高11%。富瑞发表报告表示，安踏中期纯利胜市场预期，主要受惠Fila强劲的EBIT毛利率，安踏管理层表示需求环境稳定，并对当局即将推出的政策支持持乐观态度。由于城市户外产品需求强劲，管理层上调2023年零售销售目标。该行预计公司将会有更多的上行惊喜，维持「买入」评级，上调目标价由140元升至150元。 安踏体育昨收市后公布今年中期业绩，营业额296.45亿元人民币，按年升14.2%。纯利47.48亿人民币，按年升32.3%；每股盈利1.74元人民币。派中期息82港仙，上年同期派62港仙。如不包括分占合营公司损益影响的溢利按年增加39.8%至52.64亿元。期内，毛利按年增长16.4%至187.55亿人民币。毛利率增长1.3个百分点至63.3%。经营溢利升31.6%至76.23亿人民币。集团上半年的经营溢利率按年增长3.4个百分点至25.7%，当中FILA分部的经营溢利率升7.2个百分点至29.7% 【业绩胜预期 受惠利润率】 交银国际表示，安踏2023年上半年利润率大幅增长，推动利润大幅超预期：安踏 2023年上半年销售额按年增长14%，利润率强于预期推动净利润按年增32%。毛利率、经营利润率及净利润率分别提高1.2、3.4及2.2个百分点，达到63.3%、25.7%及16%。 交银国际指安踏旗下FILA/户外品牌的经营利润率创历史新高，得益于经营杠杆和广告费用节约，FILA及其他品牌的经营利润率大幅提高7.2个百分点及8.7个百分点，至历史新高各29.7%及30.3%，使非安踏品牌的经营利润贡献首次超过60%。 该行指，安踏指受天气影响，7至8月销售趋势疲软，但管理层有信心实现安踏/FILA品牌的全年目标，并上调了户外品牌的目标至销售额同比增长超过40%，且预计2023年上半年强劲的利润率仍可在下半年保持，交银国际上调安踏目标价至129元。 -------------------------------------------- 现列出11间券商对安踏最新投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价(港元) 富瑞│买入│140元->150元 交银国际│买入│127元->129元 美银证券│买入│127.5元 摩根士丹利│增持│135元->124元 里昂│买入│123元 野村│买入│115.2元->120元 瑞银│买入│113元->118元 高盛│买入│112元->114元 汇丰研究│买入│103.3元->110.4元 建银国际│跑赢大市│106元->108元 花旗│买入│107.8元 -------------------------------------------- 券商│观点 富瑞│管理层上调今年零售销售目标，因户外用品需求强劲 交银国际│中期核心净利润增40%，Fila及户外品牌经营利润率创新高 美银证券│受惠Fila及户外品牌经营利润率带动 摩根士丹利│料今年盈利具潜力录强劲增长 里昂│中期纯利胜预期，Fila及其他品牌带动 野村│受惠营运利润率改善 瑞银│受惠Fila营运毛利率及广告及推广开支(A&P)控制 高盛│中期业绩稳胜预期 汇丰研究│中期业绩胜预期 花旗│料下半年经营利润率将正常化