哔哩哔哩-W(09626.HK)昨(17日)收市后公布第二季业绩，今早(18日)股价走低，最新报121元跌2.4%。美银证券指，哔哩哔哩次季业绩大致符合预期，广告及直播串流为主要推动力，并带来胜预期的增长。游戏方面则表现疲弱及逊预期，受《闪耀！优俊少女》押后至下半年推出影响，亦导致公司下调全年收入预测。该行认为新收入展望意味游戏收入第三季按年跌30%，并在第四季按季反弹两成，认为评估略为乐观。该行下调对该股目标价由188元降至170港元，维持「买入」评级，并预期该股明年第四季达至收支平衡，受惠于主要业务毛利率改善及经营杠杆。 哔哩哔哩)昨日收市后公布截至6月底止次季业绩，净营业额总额按年升8%至53.04亿元人民币；次季毛利升66%至12.28亿元人民币，毛利率按年扩8.1个百分点至23.1%。净亏损按年收窄23%至15.48亿元人民币。每股净亏损3.74元人民币。以非公认会计准则计，哔哩哔哩次季经调整净亏损按年收窄51%至9.63亿元人民币。经调整每股净亏损2.33元人民币。公司下调全年净营业总额预测，由原先介乎240亿至260亿元人民币，降至介乎225亿至235亿元人民币，主要是由于若干游戏推出延迟，以及非核心业务(如IP衍生品及其他)的收入贡献低于预期。 哔哩哔哩董事长兼首席执行官陈睿称，次季公司实现了毛利润的大幅增长和亏损的显著收窄。次季日均活跃用户9,650万，按年增15%。季内广告收入按年增长36%。2023年下半年及未来首要任务仍然是实现收入和社区的高质量增长，公司仍致力达至盈亏平衡。 【次季绩符预期 游戏业务受压】 花旗认为哔哩哔哩次季业绩在收入及盈利胜市场及该行预期，在收入方面，见到广告收入按年升36%，远胜该行预测，纵使游戏业务较预期疲弱。毛利率亦胜预期，大概基于经营杠杆及广告业务表现正面。公司下调全年收入预测，该行对此并不意外，基于《闪耀！优俊少女》游戏延迟推出及宏观疲软。中银国际下调哔哩哔哩评级由「买入」降至「持有」，削目标价至119元。 富瑞上调对哔哩哔哩目标价由169元至177港元，评级维持「买入」。该行相信新收入指引反映最新业务趋势及回应市场忧虑，又指管理层强调日活跃用户增长及变现化维持稳固动力。网上广告方面，该行上调哔哩哔哩相关增长预期，反映公司强化达到广告业务目标能力，公司亦再确认明年收支平衡。该行预测哔哩哔哩第三季收入按年持平至58亿元人民币，其中手游收入按季升11%至9.9亿元人民币，增值服务收入料按年升17%，当中直播及网上广告收入料按年升35%及25%，其他收入则按年跌30%，毛利率料按季轻微改善至23.5%。经营开支方面，《闪耀！优俊少女》推广开支将抵销研发及一般支出的减少。 ------------------------------------------------ 本网最新综合11间券商对其投资评级及目标价： 下表列出5间券商哔哩哔哩(09626.HK)评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 富瑞│买入│169港元->177港元 美银证券│买入│188港元->170港元 高盛│中性│170港元->153港元 中银国际│买入->持有│157港元->119港元 摩根大通│减持│100港元 下表列出11间券商对哔哩哔哩(BILI.US)评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 大和│买入│25美元 野村│买入│24美元 花旗│买入│24美元 瑞银│买入│23美元 富瑞│买入│21.7美元->22.8美元 美银证券│买入│24美元->22美元 高盛│中性│21.9美元->19.6美元 里昂│跑赢大市│17.4美元 汇丰环球研究│持有│16美元->15.5美元 中银国际│买入->持有│20美元->15美元 摩根大通│减持│13美元 券商│观点 大和│游戏《闪耀！优俊少女》可成强劲催化剂 野村│次季业绩胜预期，惟全年业绩指引略逊预期 花旗│次季收入及利润略胜预期，下调全年收入指引 瑞银│次季收入符预期，利润胜预期，下调全年收入指引 富瑞│业务路线图仍继续，新指引反映最新展望 美银证券│广告表现持续强劲，游戏业务受压 高盛│次季业绩符预期，游戏业务受压 中银国际│料今年收入放慢 里昂│游戏业务疲弱，但广告业务强劲 汇丰环球研究│亏损如期收窄 摩根大通│次季收入及净亏损好于预期，全年收入指引下调