美联储公布7月利率决议前夕，高盛等11家投行发布了利率前瞻，预计美联储本次将加息25个基点。

据悉，美联储将于7月27日（周四）凌晨2点公布本月利率决议，若与市场预期一致，这将是美联储过去16个月以来的第11次加息。值得关注的是，美联储主席鲍威尔随后也将对决议发表看法，届时可能释放对未来利率调控的重要信号。

7月加息“板上钉钉”

今日，包括高盛、摩根大通、花旗、渣打银行、巴克莱银行、德意志银行、美国银行、法农信贷、瑞银、道明证券、英国国民西敏寺银行在内的11家投行发布了美联储7月利率决议前瞻。除普遍预期本月美联储将加息25个基点外，高盛、渣打、瑞银、法农信贷、道明证券等5家投行认为这是本轮加息周期的最后一次。

高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，鉴于近期公布的经济活动和通胀数据表现良好，美国经济未来12个月内免于衰退的可能性更高。此外，Hatzius以“强劲的基本面原因”为由，预计通胀压力会持续缓解。他表示，虽然美联储7月料再次上调基准利率，但这可能会是去年开始的系列加息中的最后一次。

道明证券首席美国宏观策略师Oscar Munoz在给客户的报吿中称：“虽然我们预计7月将是美联储本周期的最后一次加息，但我们认为美联储不太愿意发出这种转变的信号。”

摩根大通表示，预计美联储将在7月份的会议上加息25个基点。该行认为加息一次后暂停的可能性更大，因为通胀存在潜在的上行风险，美联储最早可能会在杰克逊霍尔会议上表示加息周期的结束。

素有“美联储传声筒”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos也指出，美联储预计将在本次议息会议上加息25个基点。但一些联储官员和经济学家担心通胀只是暂时缓解，潜在的价格压力可能会持续存在，从而要求美联储提高利率并维持更长时间。

另据CME“美联储观察”数据显示，美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为0%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为98.9%，加息50个基点至5.50%-5.75%区间的概率为1.1%。

再结合6月美国通胀超预期放缓，可以说，7月加息已是“板上钉钉”。

9月会否加息？

在7月加息大概率确定的背景下，市场对未来的加息判断存在有较大分歧。对于9月会否再一次加息，美国银行和巴克莱银行表示肯定。

美国银行指出，关注鲍威尔的会后沟通，预计强劲的经济活动和劳动力市场数据意味着美联储将在9月份的会议进行本周期的最后一次加息。

巴克莱银行表示，政策声明中隐含的紧缩倾向措辞将保留，鲍威尔将发出进一步收紧政策的信号，预计9月或11月将再次加息25个基点。

不过，高盛、渣打则认为9月有可能跳过加息。

高盛指出，鲍威尔希望在9月份跳过加息，但将避免暗示美联储内部已经就此达成一致意见。

渣打银行认为，除非通胀意外大幅上行，否则9月料跳过加息，但美联储或将谨慎地给出温和的鸽派指引。

另外，不同于立场鲜明的“加息派”和“跳过加息派”，德意志银行保持中立看法，该行称，鲍威尔不太可能提供强有力的指引，而是强调依赖数据或逐次会议决定利率的方式，并保持9月份再次加息的灵活性。

2%通胀目标仍然遥远

回顾来看，最近公布的一系列经济数据显示美国通胀得到了良好的抑制效果。美国6月整体CPI年率降至3%，低于市场预期的3.10%，为2021年3月以来最小增幅。同期核心CPI年率则降至4.8%，低于预期5.0%，为2021年11月以来新低。

不过这仍然未达到美联储的目标。美联储主席鲍威尔表示，当前距离美联储有信心认为通胀率正在降至2%目标仍相去甚远，预计美国通胀率在2023年和2024年不会回到2%的目标水平，而到2025年，才能实现这一目标。

哈佛大学经济学家Karen Dynan也指出，虽然通胀似乎正朝着正确的方向迈进，但我们或许还仅仅位于一个漫长过程的起点。

展望未来，美联储加息周期可能还未至终点。

中信证券表示，当前美国通胀主要黏性构成仍然为核心服务项，尤其是住房项通胀。虽然今年上半年美国CPI增速较快回落至3%，但未来通胀黏性仍不容小觑，通胀回落至2%预计还需较长的时间。在当前劳动力市场保持较为健康增长、美国消费增速不低的背景下，预计下半年美联储重启加息概率较高。

银河证券认为，通胀数据的降温并未影响部分美联储官员的加息表态，布拉德的退场或将让FOMC内部的平衡向“鸽派”移动。