麦格理发表研究报告指，消费者疲弱的情绪可能会在未来几个月为李宁(02331.HK)的零售销售增长带来压力，并将持续到第四季反弹之前。另一方面，集团增加投资所带来的短期利润压力将为其长期增长铺路。该行降低集团盈测，又将其目标价下调13%至68元，相信股价调整反映出较低的市场预期。 该行预计，集团今年全年收入增长11%，低于其增长中十位数的指引，而上半年收入将按年增长7%，主要是受到线下直营零售业务(按年增长20%)复苏带动，其次是批发业务(按年增长7%)，而电子商务料将下降5%。该行预期，集团毛利率将按年下降2.1个百分点，这是由于上半年渠道组合的负面影响及首季零售折扣较大。除了去年政府补助的比较基数较高之外，线上线下活动的营销支出亦有增加，加上2022年下半年开设的商店租金开支，将为费用比率带来压力。该行又预计，集团净利润率将为14.5%，意味著净利润按年下跌约12%，又料其第二季的线下零售额将可录双位数增长，高于首季的中单位数增长。 由于较低的收入及利润预期，该行分别下调集团2023及24年的盈测12%，目标价下调12.8%，由78元降至68元，评级为「跑赢大市」。