4月25日，烟台民士达特种纸业股份有限公司（以下简称“民士达”）登陆北交所，保荐人为中泰证券。本次发行价6.55元/股，发行市盈率为19.17倍，截至发稿时间，最新总市值16亿元。

民士达的主营业务为芳纶纸及其衍生品的研发、生产和销售，主要产品芳纶纸是一种由制纸级芳纶纤维经纤维分散、湿法成形、高温整饰等工艺技术制成的高性能新材料。根据招股书，目前，发行人芳纶纸产品的市场占有率居全球第二位，仅次于美国杜邦公司。

截至招股说明书签署之日，泰和新材直接持有发行人9,686.00万股股份，占总股本的比例为91.38%，为发行人的控股股东。

截至招股说明书签署之日，国丰控股直接持有泰和新材18.44%的股份，其全资子公司国盛控股持有泰和新材1.54%的股份，国丰控股及其子公司国盛控股合计持有泰和新材19.98%的股份；国丰控股一致行动人裕泰投资持有泰和新材13.85%的股份，根据国丰控股与裕泰投资签署的《一致行动协议书》：双方在泰和新材的董事会、股东大会的提案以及表决上保持一致行动关系，双方意见不一致时，以国丰控股的意见为准，裕泰投资未经国丰控股书面同意不得增持泰和新材的股票。因此，国丰控股为泰和新材的控股股东，国丰控股的控股股东烟台市国资委为泰和新材及发行人的实际控制人。

本次IPO拟募集的资金主要用于新型功能纸基材料产业化项目、研发中心项目、补充流动资金。

募资使用情况，图片来源：招股书

报吿期内，民士达实现营收分别为1.59亿元、2.18亿元、2.82亿元，净利润分别为2792.74万元、3727.99万元、6341.22万元，毛利率分别为25.59%、28.76%、31.44%。

基本面情况，图片来源：招股书

报吿期各期，公司主要产品芳纶纸销售收入占营业收入的比例达90%以上，是公司营业收入的主要来源，公司产品类别相对集中。

事实上，民士达生产经营所需的主要原材料为短切纤维、沉析纤维等制纸级芳纶纤维，是直接材料成本的主要构成。报吿期内，公司直接材料成本占主营业务成本的比 例分别为79.19%、80.63%、81.78%，原材料的价格变动对公司营业成本的影响较大。

同时，公司生产芳纶纸产品所用的主要原材料主要采购自控股股东泰和新材。报吿期内，公司自关联方采购的短切纤维、沉析纤维金额占公司采购总额的比例分别为87.71%、81.02%、82.12%，关联采购占比较高。