中国银行(03988.HK)今早股价靠稳，最新报3.02元升0.3%。汇丰环球研究表示，中行去年业绩为轻微正面，因中行为唯一大型国有银行于去年录得拨备前经营溢利增长，受惠净息差表现跑赢同业。该行亦在稳定的贷款损失拨备占比及更小的总资产增长中，显示其与同业的分别。该行上调对中行今明两年每股盈利预测7%及8%，上调对中行H股目标价由3.6元升至3.8元，维持「买入」评级。 中行上周四公布去年纯利按年升5%至2,274.39亿元人民币，低于本网综合8间券商预测中位数2,287.55亿元人民币。每股基本纯利73分。末期息23.2分，符合本网综合5间券商预测，对上财年同期派22.1分。期内营业收入按年升逾2%至6,191亿元人民币，净利息收入按年升8%至4,607亿元人民币，非利息收入跌12%至1,585亿元人民币，当中手续费及佣金收支净额按年跌11%至723亿元人民币。 中行去年资产减值损失1,039.93亿元人民币，按年减少2.27亿元人民币。净息差按年扩张1点子至1.76%。净资产收益率按年降47点子至10.81%。成本收入比由对上一年的28.17%降至27.88%。该行去年一级资本充足率按年升79点子至14.11%。不良贷款率按年收窄1点子至1.32%。不良贷款拨备覆盖率增1.68个百分点至188.73%。该行预期今年资产增长保持8%至10%。净息差受去年LPR多次下调影响，令人民币资产收益率下调并拉低该行息差。该行称人民币贷款重定价占比达九成以上，预计今年LPR下调影响将大于去年，息差仍面临小幅下行压力。 【季绩胜同业 关注净息差】 中金表示，中行去年业绩基本符预期，净利息收入按年增长8.4%，居国有大行首备，去年净息差1.76%，按年扩阔一个基点，较去年首三季仅下降1个基点，息差表现领先行业，主要是由于海外加息，外币资产收益率上升。该行料中行今年首季息差仍有小幅下行压力，但后续有稳企稳，并指不良率保持在四大行中最低。 美银证券表示，中行去年扣除额外一级资本分派的纯利按年升5%，高于该行预测1.9%，拨备前经营溢利按年升2.3%，低于该行预期0.8%。该行又指，中行去年派息每股0.23元人民币，税前股息率为8.8%。该行上调中行今明两年盈利预测3%至4%，将H股股价目标上调15%，由3.49元升至4.02元，反映人民币升值预期，维持「买入」评级，因其高息及增长稳定。 摩根大通认为中行去年第四季业绩好坏参半，季度盈利按年升2%符合预期。从正面看，净利息收入按年升8%，受惠净息差扩阔，为国有银行中表现最佳，亦为中行季度拨备前经营溢利对比同业更坚韧的主要动力。从负面看，净息差按季转差，费用收入表现亦为国有银行中最差，部分与去年高基数有关。资产质素亦转差，不良贷款比率按季升1点子，下半年特别关注货款较上半年升5点子，主要受海外营运拖累。基于近期欧美银行体系风险事件，相信中行海外业务经营环境将更具挑战性。该行维持对中行「中性」评级及目标价3元。 -------------------------------------- 本网最新综合7间券商对其投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价(港元) 广发证券│买入│4.04元 美银证券│买入│3.49元->4.02元 中信证券│增持│3.8元 汇丰环球研究│买入│3.6元->3.8元 海通国际│优于大市│3.46元 中金│跑赢行业│3.4元 摩根大通│中性│3元 券商│观点 广发证券│息差按年上升，不良生成压力缓降 美银证券│稳定增长及高派息 中信证券│季度公司营收及盈利增速大致稳定 汇丰环球研究│拨备前经营溢利正增长，每股盈利及派息均高于预期 海通国际│净息差及资产质素接近回稳 中金│息差表现领先行业 摩根大通│拨备前经营溢利增长坚韧