过去的一周，海外金融机构接连暴雷，市场每天都有新反转。在华尔街自救短暂提振市场情绪后，欧美银行危机进一步发酵。

欧洲百年大行瑞信被收购，美国最大的经纪公司嘉信理财遭遇半年来最大流出，美联储将联合五大央行常设美元流动性互换协议以缓和银行业危机。市场对美联储很快转向宽松的预期快速抬头，叠加市场避险情绪，推动黄金成为“乱世”英雄。

上周最值得关注的就是美元指数与黄金同步上升，美债收益率大幅下挫，这很大程度上说明了当前黄金的避险属性凸显，不再仅仅受制于美元指数，黄金ETF持仓大幅上升。

3月20日，A股市场黄金相关ETF上升，  黄金ETF、黄金ETF9999 、黄金ETF基金 、上海金ETF升超2%，3月以来升幅近7%。

从黄金近两年走势看，黄金也有过一段走势不错的行情。去年年初黄金价格迎来大幅上升，一方面主要是通胀上升，另一方面是俄乌冲突使得市场为了避险而使得市场出现快速拉升，伦敦金现一度突破2000美元/盎司，沪金指数也达到420元/克。4至5月随着通胀拐点预期，伦敦金价一路弱势下行至11月的1650点下方，受人民币竞美元贬值影响，沪金价格基本是窄幅运行。

随着美联储大幅加息后，加息幅度迎来拐点，黄金价格快速上升，伦敦金价升至1900美元上方，接近2000美元。沪金价格突破了去年高点后震荡调整。调整近一个月后沪金突破区间上轨，一度冲击420元每克，随后回踩后短期有所走稳。

近期，受硅谷破产事件影响，市场避险情绪上升，美联储加息或放缓影响，金价大幅上升。

硅谷银行3月10日宣布破产，这是2008年以来美国最大的倒闭银行。硅谷银行破产的主要原因是美联储快速大幅加息引起美债下跌和中长端利率倒挂，叠加硅谷银行自身期限错配和储户集中科技行业，致使资产端缩水和产生巨额损失，流动性危机引发客户恐慌性挤兑硅谷银行。

通过历史经验，我们知道一是不宜低估单体流动性的扩散风险，风险往往发源于个别机构，但金融市场的挤兑和恐慌情绪往往容易使得风险情绪形成负反馈甚至外溢其他国家，继而使得单体风险向系统性风险演变;二是美联储救助越果断，流动性风险修复越快，政策犹豫不决往往容易拉长危机应对的战线。

多家机构认为，本次SVB破产事件或改变美联储加息路径，3月美联储或停止加息，甚至后续或进入短暂的降息周期。金融机构暴雷引发市场对美联储加息预期的大幅转向，年底降息预期迅速升温，这使得美元指数承压，同样利好贵金属。

华联期货表示，从黄金供需平衡表来看，当黄金供需紧平衡时，有助于黄金价格上升，但黄金供需处于弱平衡时，对黄金价格影响不大。从供需变化来看，影响比较直接算黄金投资需求的快速增长对金价影响较大，也就是黄金ETF持有量变化对黄金影响较大。上周黄金ETF持有量小幅增加，不过今年黄金持有量仍减少16.12吨，上周持有量增持13.67吨。

宝城期货表示，中长期来看，海外高利率打压下，当前金融机构暴雷或是冰山一角，避险属性将持续推动贵金属上行。上半年美联储加息预期向上空间有限，在金融机构接连暴雷的情况下，美联储或将停止加息。而美国经济在高利率的打压下仍将向下，这将给予美元与美债压力，并且支撑金价，我们认为贵金属上方仍有空间。