本文来自格隆汇专栏：中信证券研究，作者：华鹏伟、林劼、周家禾

根据PVInfolink的数据，近日光伏单晶硅片的价格有所上行，其中182mm硅片的价格最高上升至6.50元/片，平均价格为6.38元/片，平均上升幅度为2.6%。在其他环节价格有所下行的情况下，光伏单晶硅片价格的上升，一方面来自于行业需求和排产的提升，另一方面来自石英砂短缺和坩埚品质下降带来的硅片实际供应量下降。在供需偏紧的情况下，石英砂、坩埚和单晶硅片的价格有望上行。

光伏单晶硅片价格有所上行。

市场普遍认为在产能持续扩张的情况下，产能过剩的风险将加剧，硅片等产业链价格也将有所下滑。根据CPIA的数据，截至2022年年底国内光伏硅片的产能超过600GW，供给明显高于市场需求。根据PVInfolink数据，近日光伏单晶硅片的价格有所上行，其中182mm硅片的价格最高上升至6.50元/片，平均价格为6.38元/片，平均上升幅度为2.6%。在硅料、电池片和组件等产业链环节价格有所下降的情况下，单晶硅片价格的上升主要是两个方面的原因造成的，一方面来自于行业需求和排产的提升，另一方面来自石英砂短缺和坩埚品质下降带来的硅片成本提升和实际供应量下降。在供需两端均有所变化的情况下，单晶硅片的价格有所上行。

光伏装机逐步进入旺季，需求和排产逐步上行。

光伏行业逐步进入装机旺季，海外分布式光伏既有需求的增长又有补库存的增加，国内地面电站既有装机的增长还有补装的需求，我们预计3月光伏行业的排产环比提升超过10%。而从历史情况来看，Q2到Q4均是光伏要货的旺季，需求和排产有望呈现环比持续改善的趋势。对于2023年全年，我们预计全球新增装机有望超过350GW，其中地面电站的装机增速更高。过去两年，部分光伏地面电站受到产业链价格持续上行的影响，收益率无法满足需求，导致新增装机增长较慢，预计后续在产业链价格持续下行的情况下，光伏地面电站装机有望呈现快速增长的趋势。预计光伏地面电站的装机增速要明显快于行业的装机增速，从而带动产品出货量增加。

石英砂短缺和坩埚品质下降影响单晶硅片实际供应。

光伏硅片价格上升在供给端的影响因素主要是石英砂短缺和坩埚品质的下降。一方面，石英砂短缺导致石英砂价格和坩埚价格上行，目前石英砂的价格已经超过了150元/公斤，相较于半年前已经翻倍，且有继续上行的可能，从而推高硅片的生产成本；另一方面石英砂品质的下降也影响了拉棒速度和成晶率，因为石英砂短缺，尤其是内层石英砂的短缺，导致了外层砂添加的比例提升，影响坩埚品质，从而进一步影响了硅片的品质。根据我们在2022年12月7日外发的《光伏板块2023年投资策略—景气相随，拔萃鼎新》中的测算，在石英砂短缺和坩埚品质下降的影响下，2023年国内光伏单晶硅片的实际产出有可能降到500GW甚至以下，明显低于600GW以上的名义产能。这种供给上的变化也影响了硅片的价格。

风险因素：新增光伏装机不及预期；石英砂短缺有所缓解；电网建设不及预期影响地面电站装机速度。

投资策略：需求的逐步提升和供给端的限制，导致了光伏硅片价格的上行，而随着硅料产能的继续投放，存在着硅片降价幅度小于硅料降价幅度的可能，也就是说，石英砂供应限制料将引起的硅片短缺，使得硅料降价的部分收益留存在硅片端。同时，考虑石英砂开矿的难度和品质的差异，预计石英砂和坩埚的短缺也将持续。

注：本文节选自中信证券研究部于2023年3月16日发布的《电力设备及新能源行业光伏行业观察23-如何看待光伏硅片价格上行》

报吿分析师：华鹏伟，S1010521010007；林劼，S1010519040001；周家禾，S1010522040002