本文来自格隆汇专栏：中信证券研究，作者：刘海博 李越 李睿鹏

根据中国工程机械工业协会公布的数据，2023年1月销售各类挖掘机10443台，同比下降33.1%，下滑的主要原因系春节假期扰动；当前时点看，国内工程机械行业已有好转趋势，未来随着社融如预期大规模投放，基建开工量有望逐渐提速，工程机械行业下游需求有望持续转好。近期主机厂对2023年内销的预期进一步上调，从原来的下滑转变为持平甚至略增，叠加2023年以来核心主机厂出口业务持续高增，全年工程机械行业业绩同比转正为大势所趋。我们维持工程机械行业“强于大市”评级。

2023年1月销售各类挖掘机10443台，同比下降33.1%。

根据中国工程机械工业协会公布的数据，2023年1月销售各类挖掘机10443台，同比下降33.1%，其中国内销量3437台，同比下降58.5%；出口销量7006台，同比下降4.41%，下滑的主要原因系春节假期扰动。

房地产需求边际改善&基建投资不断发力共同利好国内工程机械行业需求。

虽然近期居民购房加杠杆意愿较弱，但考虑“保交楼”专项借款逐步落地、下调住房公积金贷款利率以及首套住房贷款利率政策动态调整机制的建立，我们预计未来房地产市场信心或将得到提振，房地产需求有望边际改善。同时，2023年1月信贷数据创历史新高，未来随着社融如预期大规模投放，基建开工量有望逐渐提速，工程机械行业下游需求有望持续转好。在投资者交流会上，多家核心主机厂表示近期对2023年内销的预期进一步上调，从原来的下滑转变为持平甚至略增，叠加2023年以来核心主机厂出口业务持续高增，全年工程机械行业业绩同比转正为大势所趋。

海外需求持续高景气，核心主机厂出口业务占比持续提升。

近年来以三一重工为代表的国内工程机械龙头企业不断加大海外市场开拓力度，产品已经覆盖到了很多客户，正在逐渐形成渠道优势和口碑效应，未来海外市场份额有望进一步提升。在投资者交流会上，多家核心主机厂表示2023年出口业务增速有望保持30%-50%，延续高增态势。

风险因素：

基建投资不及预期；房地产需求恢复不及预期；海外工程机械需求不及预期等。

投资策略

当前时点看，国内工程机械行业已有好转趋势，未来随着国内工程机械行业下游需求持续转好，叠加核心主机厂出口业务如预期持续高增，2023年工程机械行业业绩同比转正乃大势所趋。我们维持工程机械行业“强于大市”评级。

注：本文节选自自中信证券研究部于2023年2月28日发布的《《挖机销量跟踪快报一春节扰动暂时影响挖机销量，不改工程机械回爱大趋势》报吿

报吿作者：刘海博  制造产业首席分析师 S1010512080011 ；李越 机械首席分析师 S1010521010008 ；李睿鹏 机械分析师S1010519040003