今日，三大通信运营商集体拉升走强，其中中国电信冲击涨停，近6个交易日股价累计涨18.85%，总市值5307.41亿元。中国移动涨超4%股价创历史新高，中国联通涨近6%。

消息面上，中国电信将与Conflux Network合作，在香港推出首个BSIM试点项目。据悉，BSIM卡集成了Conflux的树图、双重权益证明和工作量证明技术，可为世界上任何区块链实现最高的系统性能。

另外，在第二届千兆城市高峰论坛上，中国电信李峻提出加快推进全光网2.0的建设。李峻表示，截至目前中国电信光网已覆盖全国345座城市，超5亿用户单元以及40万行政村，5G共建共享SA网络已覆盖全国300余座城市。

国企估值普遍偏低

今日三大运营商走强，或与管理层提出估值偏低要估值重塑有关。今日（2月16日），经济日报文章指出，探索建立中国特色估值体系，已成为当前及今后一段时期资本市场的一项重要课题。

财报数据方面，Wind数据显示，根据三大运营商公布的第三季度财报数据计算，中国移动的市盈率与市净率分别为13.0倍和1.34倍，中国联通的市盈率与市净率分别为22.06倍和1.06倍，中国电信的市盈率与市净率分别为15.46倍和0.98倍。除中国联通的市盈率外，其余数据均低于Wind全A的相关数值，这意味着三大运营商普遍估值偏低。

“双千兆”网络融合应用加快落地

另一方面，2月15日，第二届“千兆城市”高峰论坛在福建省厦门市举办。论坛旨在进一步宣传推广千兆城市建设经验，推进我国“双千兆”网络发展取得良好成效，全面助力我国经济社会数字化转型和高质量发展。

据悉，中国“双千兆”城市已有110个，5G用户达5.61亿户。中国首批“千兆城市”建设名单于2021年底发布，包含北京、上海、深圳等29个城市。此次论坛展示了第二批“千兆城市”名单，共81个城市。

“双千兆”网络融合应用加快落地，包括智能制造、智慧医院、智慧教育、数字政府、数字金融、智能建造、智慧家庭、智慧交通、智慧文旅、智慧港口等典型场景。中国工业和信息化部副部长张云明在论坛上表示，以千兆光网和5G为代表的“双千兆”网络，具有超大带宽、超低时延、先进可靠等特征，是信息通信网络的演进方向，也是新型基础设施的承载底座。

5G+行业应用模式愈加成熟

“十四五”数字经济发展规划提到，到 2025 年，数字经济核心产业增加值占 GDP 比重达到 10%。根据中国信通院，2022年我国数字经济规模预计达到 50 万亿元左右，占 GDP 比重将超过 41%；预计 2025年数字经济规模将超 60 万亿元，CAGR 超过 6%。

国元证券研报指出，随着 5G 基础设施的不断完善，5G+行业应用的模式愈加成熟，新签约项目数量稳定增长，新项目价值持续提升。

据统计，中国移动 2022 上半年 5G DICT 签约金额超过 160 亿元，中国电信 2022 上半年新签约定制网项目超过 1300 个，期内新签约合同额同比增幅超过 80%，项目整体毛利率约为 20-30%，中国联通 2022 上半年 5G 行业应用签约规模近 40 亿元。随着运营商物联网服务的深入探索，在提高所服务行业效率的同时，新项目的回报率在逐渐提升，未来物联网业务收入有望持续增长。

展望后市，国元证券认为电信运营商板块具备中长期配置价值，主要逻辑如下：

1）传统电信业务竞争格局相对稳定，资本开支稳健，业务造血能力不断加强，自由 现金流有望保持增长趋势； 

2）数据中心、云计算、大数据、物联网等新兴业务快速发展，2022 年新兴业务整体 取得了 32.4%的增长，占整体收入比重达到 19.4% ，推动运营商进入“第二增长曲线”；

3）运营商分红比例整体超过 50%，股息率整体平均超过 8%，未来分红比率和股息率有望进一步提升；

4）运营商作为掌握国家移动通讯资源以及宽带资源的央企，是国家发展数字经济的

重要力量。结合当前市场对中国特色估值体系的关注，运营商板块的价值有望重估。我们建议积极关注中国移动（ 0941.HK）、中国电信（0728.HK）和中国联通（0762.HK）。